20240417-国元证券-三只松鼠-300783.SZ-三只松鼠2024一季报点评_Q1业绩增61_高端性价比持续引领_3页_1mb

三只松鼠2024年第一季度业绩总结

核心数据

• 2024年第一季度总营收达36.46亿元，同比增长91.83%；
• 归母净利润为30.08亿元，同比增长60.80%；
• 扣非归母净利润为26.30亿元，同比增长92.84%
• 环比指标上，整体营收、扣非净利润同比分别增长6.27和2.11个百分点。

关键业务发展亮点

1. 全渠道销售提升：公司持续优化线上营销结构，通过短视频平台“抖+N”实现流量转化，带动渠道增长；
2. 品牌战略深化：高端性价比战略助推公司优化供应链和产品结构，实现多品类、全链路升级；
3. 渠道多元化布局：拓展分销网络和社区日销门店模式，进一步夯实线下销售基础。

财务结构分析

• 毛利率保持稳定：2024年第一季度毛利率为27.40%，同比小幅下降0.09个百分点；
• 净利率有所下降：公司净利率为8.46%，同比下降1.63个百分点，主要受非经收益减少影响；
• 费用结构优化：管理费用率下降，推动期间费用率整体下滑；
• 非经常性收益减少：政府补助等非经收益同比下降，使净利润增速放缓。

投资展望

• 预测2024-2026年归属母公司净利润分别为35.40亿、46.40亿、58.90亿元；
• 对应市盈率分别为（26/20/16）倍；
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险；
• 线上竞争加剧；
• 线下渠道拓展不及预期。