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沪铜期货市场分析总结

核心内容

近期沪铜期货市场呈现短期受宏观压制、整体区间震荡的走势。尽管矿端紧张与低库存支撑铜价震荡上行，但美联储主席偏鹰表态及铜价高位对下游消费的抑制效应限制了铜价的进一步上涨空间。

主要观点

• 行情回顾：上周沪铜期货震荡上行，主力合约CU2610收盘报108900元/吨，累计涨幅约1.07%。多头在矿端紧张与低库存支撑下屡次上攻，但受宏观因素压制，上涨动能不足。
• 供需分析：
  • 矿端紧张格局持续，铜精矿加工费降至历史极值，冶炼企业亏损扩大。
  • 刚果（金）铜精矿出口禁令影响全球铜矿供应，国内港口库存虽有所回升，但绝对水平仍偏低。
  • 精铜杆企业开工率连续第二周回升，但主要依赖于此前铜价回调时承接的存量订单，新增订单放缓，需求未实质性回暖。
  • 下游消费如线缆、漆包线等领域受高价压制，整体需求偏弱。
• 库存分析：
  • 国内社会库存加速去化，降至10.95万吨，环比减少2.49万吨。
  • 供应收缩叠加月末补库是去库主因，非需求实质性复苏。
  • 上期所铜库存单周减少17120吨，华东现货升水走高至535元/吨，持货商挺价惜售情绪强烈。
  • LME铜库存同步减少，但此前极端紧张的现货升水已大幅回落；COMEX铜库存小幅上升，显示海外库存分布极度不平衡。
• 宏观分析：
  • 美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会的偏鹰表态引发市场对9月加息的预期回升。
  • CME数据显示，9月加息25BP的概率为57.0%，环比提升17.1个百分点。
  • 美元指数受此影响周五夜间大幅走强，对铜价形成压制。

关键信息

• 铜价走势：短期受宏观压制，沪铜大概率以高位震荡思路对待。
• 主要影响因素：
  • 矿端紧张与低库存支撑上涨。
  • 高价抑制下游消费，需求释放有限。
  • 美联储加息预期回升，美元走强压制铜价。
• 未来关注点：
  • 美国非农数据。
  • 精炼铜关税最终裁决。
  • 国内“金九银十”旺季需求实际兑现进度。

数据来源

• 国内外铜期货近期走势：同花顺iFinD
• 三交易所铜库存走势：同花顺iFinD

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