20171021-兴业证券-休闲服务行业周报_首旅三季报大增_美团新一轮融资引入Priceline_16页_1mb

休闲服务行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月21日，主要分析了休闲服务行业的近期表现、重点公司动态、行业发展趋势及投资建议。报告指出，尽管本周申万休闲服务指数相对沪深300下降1.62%，但多数重点公司三季度业绩稳健增长，建议关注免税和酒店等景气度高的板块。此外，美团完成新一轮融资，引入Priceline作为战略投资者，成为行业一大亮点。

主要观点

• 行业整体表现：休闲服务行业在2017年10月16日至22日期间，整体表现优于市场，行业重点公司如首旅酒店、中国国旅等均实现不同程度的增长。
• 重点公司动态：
  • 首旅酒店预计2017年1-9月净利润增长245%至255%，业绩增长显著。
  • 中国国旅在三亚市场持续强劲增长，拿下首都机场免税店，毛利率有望提升。
  • 锦江股份通过收购Keystone股权，进一步增强其在酒店行业的地位。
  • 云南旅游前三季度营收下降16.89%，净利润下降40.79%，但公司有望成为云南省旅游资源整合平台。
• 行业趋势：
  • 旅游消费趋理性，赴“一带一路”沿线国家游客数量攀升。
  • 全域旅游激活大交通，带动民宿热。
  • 在线旅游市场持续扩张，携程、美团等平台积极布局医疗旅游、海外上市等新领域。
  • 酒店行业迎来创新，如首旅如家与优客工场合作，打造共享办公空间新模式。
  • 旅游交通领域，Lyft获得新一轮融资，新加坡航空与波音签订大额订单。

关键信息

重点公司财务数据（2016A vs. 2017E）

本周旅游个股涨跌幅

未来一周上市公司大事提醒

• 10月24日：全聚德三季报预计披露
• 10月25日：国旅联合三季报预计披露
• 10月26日：众信旅游、长白山、宋城演艺三季报预计披露
• 10月27日：西安饮食、中国国旅、丽江旅游、峨眉山A、曲江文旅三季报预计披露
• 10月28日：号百控股、黄山旅游、西安旅游、中青旅、华天酒店、张家界、华侨城、三特索道、大连圣亚、桂林旅游、*ST东海A、北部湾旅三季报预计披露

投资建议

第一类：优质龙头白马标的

• 中国国旅：三亚市场强劲增长，拿下首都机场免税店，毛利率提升在即，国内免税空间巨大。
• 锦江股份：8月RevPAR数据增速创新高，开店数据领先，期待业绩高增长和国企改革。
• 首旅酒店：中报业绩大增，发力中高端带动RevPAR显著提升，消费升级和国改双轮驱动。
• 宋城演艺：低基数、低估值、新项目拓展不断。
• 中青旅：乌镇Q3低基数叠加涨价，古北持续高增长，估值处于历史底部区间。

第二类：弹性标的

• 峨眉山A：首次董事长变更，新任董事长具备国资背景，助力公司二次腾飞。
• 北部湾旅：估值合理，旅游+科技稳步推进。

第三类：国企改革

• 桂林旅游：混改引入海航正式落地，新董事长上任业绩大幅改善，桂林地区优质景区资源整合预期强烈。
• 云南旅游：华侨城入股世博完成，打造云南旅游综合开发平台。

第四类：新兴产业

• 荣泰健康：共享经济第一股，拓展国内和欧美市场，摩摩哒快速增长。

第五类：海外

• 携程、华住、锦江酒店：关注其在海外市场的发展。

风险提示

1. 社会服务行业系统性风险
2. 公司治理风险
3. 二级股票市场的系统性风险

图表摘要

• 图1：2014年年初至今，旅游行业、全部A股、沪深300涨跌幅对比
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅对比（10.09-10.15）
• 图3：餐饮旅游子行业PE估值比较（TTM）
• 图4：餐饮旅游重点公司指数相对全部A股溢价率
• 图5：餐饮旅游重点公司指数相对沪深300指数溢价率