20221024-安信证券-杰克股份-603337.SH-业绩符合预期_智能成套业务有望加快推广_6页_530kb
报告摘要
杰克股份（603337.SH）三季报分析总结
核心内容概述
杰克股份于2022年10月24日发布三季报，显示前三季度实现营业收入43.94亿元，同比减少5.18%；归母净利润4.24亿元，同比增长25.96%。其中，第三季度实现收入12.83亿元，同比增长1.31%；归母净利润1.12亿元，同比增长41.13%。公司业绩符合预期，智能成套业务有望受益于政策支持，加快推广。
主要观点
- 业绩表现：公司整体业绩表现稳健，尽管受到国内外市场需求波动的影响，但第三季度收入和净利润均实现正增长，显示出较强的抗压能力。
- 行业环境：国内市场因高温、限电及疫情反复，需求恢复缓慢；海外市场受俄乌战争、通胀高企等影响，增速放缓。
- 盈利水平：公司前三季度销售毛利率达26.59%，同比提升3.15个百分点；销售净利率为9.92%，同比提升2.47个百分点，公司维持较高盈利水平。
- 费用管理：公司期间费用率上升至16.05%，主要因销售费用和研发费用增加，反映出公司在市场开拓和产品创新上的投入。
- 政策支持：9月以来，政策利好不断，支持中小企业设备更新改造，为公司智能成套业务带来发展机遇。
- 投资建议：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为21.68元，对应2022年17倍PE。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 主营收入（亿元） | 62.95 | 75.63 | 94.41 |
| 净利润（亿元） | 6.20 | 7.49 | 9.34 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 25.2 | 24.7 | 27.0 | 27.3 | 27.8 |
| 净利率（%） | 8.9 | 7.7 | 9.8 | 9.9 | 9.9 |
| ROE（%） | 10.7 | 14.3 | 16.5 | 17.5 | 19.0 |
| ROIC（%） | 16.3 | 27.0 | 17.9 | 23.6 | 26.8 |
费用率变化
| 费用率类型 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用率（%） | 4.9 | 4.0 | 3.0 | 3.0 | 4.0 |
| 管理费用率（%） | 5.9 | 4.9 | 4.9 | 4.8 | 4.8 |
| 研发费用率（%） | 5.9 | 6.4 | 6.3 | 6.3 | 6.3 |
| 财务费用率（%） | 0.7 | 0.5 | 0.1 | -0.2 | -0.4 |
| 四费/营业收入（%） | 17.3 | 15.8 | 14.3 | 13.9 | 14.6 |
估值数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 29.0 | 19.5 | 14.7 | 12.1 | 9.7 |
| 市净率（PB） | 3.1 | 2.8 | 2.4 | 2.1 | 1.8 |
| 股息收益率（%） | 1.3 | 1.6 | 2.0 | 2.5 | 3.1 |
股票表现
- 股价（2022-10-21）：18.70元
- 12个月价格区间：17.93/29.26元
- 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价21.68元，相当于2022年17倍PE
风险提示
- 全球经济增速大幅下滑
- 国际局势持续紧张
- 海外市场需求复苏不及预期
- 疫情反复影响需求
- 成套设备推广不及预期
- 自动化缝制设备渗透率不及预期
结论
杰克股份在国内外市场需求承压的背景下，依然保持了稳健的业绩增长，尤其在第三季度表现突出。公司通过优化产品结构和市场策略，提升了盈利水平，同时加大对智能成套业务的投入，有望在未来受益于政策支持。尽管面临一定的市场风险，但其盈利能力和业务转型展现出较强的潜力，投资价值值得关注。
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