20260323-广发证券-广发策略_抛开美伊冲突和高油价_未来哪些行业可能保持独立高景气_周末五分钟全知道_3月第4期_14页_1mb

广发策略 | 抛开美伊冲突和高油价，未来哪些行业可能保持独立高景气？

核心内容

本文分析了1999年科索沃战争与美国科技股表现之间的关系，指出在流动性紧缩与产业周期正向趋势的背离下，市场更关注产业基本面的高增长。通过历史经验，探讨了当前市场环境下，哪些行业能够保持独立高景气，不受地缘政治冲突与高油价的影响。

主要观点

1. 历史背景与市场表现

   • 1999年科索沃战争引发油价上涨与美联储加息，导致道琼斯指数阶段性受压，而纳斯达克指数则表现出色，未受紧缩影响。
   • 科网泡沫在1999年达到顶峰，主要得益于“千年虫”换机潮带来的高景气预期，尽管实际需求未如预期，但市场仍给予高估值。
   • 2000年泡沫破裂，基本面恶化，市场情绪转向避险。

2. 当前行业分析

   • 光通信等海外AI链：仍是确定的景气方向，但受中东局势影响，波动率较高。
   • 储能链：包括逆变器和锂电链，当前处于困境反转通道中，受油价影响较小，具备配置优势。
   • 国产AIDC链：在推理侧需求爆发下，AIDC建设有望加速，带动产业链上下游增长，尤其是字节链相关企业。

3. 行业趋势与数据支持

   • 储能逆变器出口数据在2026年1-2月大幅增长，显示行业复苏迹象。
   • 国内大储装机有望在2026年高增，带动锂电产业链利润反转。
   • 国产AIDC需求增长，特别是以豆包为代表的大模型日均Tokens调用量显著提升。

关键信息

• 地缘政治与油价：当前地缘冲突与高油价对市场情绪和资产价格产生影响，但部分行业可保持独立高景气。
• β方向配置建议：在海外算力之外，建议配置储能链和国产AIDC链，这两个行业基本面向上，且对油价和地缘因素相对脱敏。
• 市场波动与配置策略：在流动性紧缩和地缘风险上升的背景下，寻找不受影响的行业配置，有助于降低组合波动率和对冲风险。
• 行业数据支持：储能逆变器出口数据、锂电产业链利润趋势、AIDC相关企业表现等均显示行业复苏迹象。

储能链

• 海外情况：欧洲、澳洲等国推出户储刺激政策，推动中国出口配套公司业绩反转。
• 国内情况：锂电产业链在25Q3和25Q4出现利润拐点，部分企业利润增速显著回升。
• 典型公司：湖南裕能、天赐材料、多氟多、恩捷股份、嘉元科技、鹏辉能源等。

国产AIDC链

• 需求爆发：推理侧需求加速，AIDC建设有望带动产业链上下游增长。
• 重点推荐：字节产业链相关企业，如润泽科技、浪潮信息、光迅科技等。
• 产业链结构：涵盖IDC运营、服务器及配套、芯片、光模块、液冷、变压器、柴发、HVDC等多个环节。

本周重要变化

• 中观行业：房地产、汽车、钢铁、化工等行业的数据均显示不同程度的波动，部分行业如钢铁、化工出现价格下跌。
• 股市特征：上证综指下跌，通信、银行、食品饮料等板块表现较好，有色金属、基础化工、钢铁等板块下跌。
• 流动性：央行操作导致公开市场净回笼，R007和SHIBOR利率有所下降。
• 海外市场：标普500、富时、DAX等指数下跌，显示市场情绪偏弱。
• 宏观数据：固定资产投资、进出口数据等显示经济运行情况。

下周看点

• 日本：2月CPI同比数据
• 英国：2月CPI同比数据
• 美国：3月20日原油库存量、3月21日初请失业金人数

风险提示

• 地缘政治冲突超预期可能加剧全球通胀压力。
• 海外通胀及经济韧性可能使流动性缓和程度低于预期。
• 国内稳增长政策力度不足可能影响经济复苏及市场风险偏好。

报告信息

• 报告标题：抛开美伊冲突和高油价，未来哪些行业可能保持独立高景气？
• 作者：刘晨明、郑恺、杨泽葵
• 发布日期：2026-03-22
• 报告来源：广发证券发展研究中心