20211025-中国银河-传化智联-002010.SZ-智能物流板块经营性利润大幅改善_物流政策支持力度持续强劲_2页_185kb

公司点评报告总结：物流行业

核心内容

传化智联在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，尤其在智能物流板块表现突出。公司整体营收和净利润均同比增长，显示出良好的发展势头和政策支持下的业务扩张能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度公司实现营收252.86亿元，同比增长74.91%；归母净利润9.36亿元，同比增长40.78%。其中，第三季度营收93.38亿元，同比增长62.51%，净利润3.9亿元，同比增长115.88%。
• 智能物流主导：智能物流业务营收占比达85%，前三季度实现215.14亿元，同比增长107.64%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 经营性利润提升：物流板块经营性利润同比增长明显，前三季度达2.56亿元，主要得益于公路港和网络货运业务的贡献。
• 政策支持持续：政府补贴在前三季度累计达到7.3亿元，其中Q3单季度为3.7亿元，显示出政策对物流行业的持续支持。
• 业务修复预期：受限电限产影响，9月网络货运业务增速放缓，但预计随着政策影响减弱及四季度物流旺季到来，全年网络货运营收有望达到178亿元，同比增长164%。
• 公路港效率提升：第三季度公路港营收3.44亿元，毛利率提升至66%。公司正推进公路港的智慧化和低碳化发展，预计全年公路港营收达14亿元，贡献利润约4.5亿元。
• 其他业务贡献：供应链金融和车后业务持续为公司提供业绩支撑，前三季度分别实现营收3.21亿元和49.58亿元，预计全年分别为4.93亿元和65.4亿元。
• 供应链物流仍处培育期：仓运配等供应链物流业务尚未完全成熟，仍需时间培育。

关键信息

• 财务预测：公司预计2021-2023年EPS分别为0.70、0.79、0.89元，对应PE分别为12倍、11倍、9倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为公司未来表现有望超越行业平均水平。
• 风险提示：
  • 物流需求不及预期；
  • 物流数字化进程不及预期；
  • 网络货运平台政策变化。

财务指标概览

公司评级标准

• 推荐：公司股价预计未来6-12个月超越行业平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预计未来6-12个月超越行业平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预计未来6-12个月与行业平均回报相当。
• 回避：公司股价预计未来6-12个月低于行业平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：王靖添
• 职位：交通运输行业分析师
• 学历：北京大学理学博士
• 背景：曾任职于中国交通运输部规划研究院，现为中国银河证券研究院交通运输行业分析师。

相关研究

• 《公路港和网络货运业务支撑贡献，智能物流板块经营性利润稳步改善》（2021年8月30日）
• 《轻重资产融合提升供应链服务能力，致力成为公路货运数字化推动者》（2021年8月2日）
• 《行业深度报告_交通运输行业_2021年中期投资策略：寻找数字供应链赛道的投资机会》（2021年6月15日）

联系信息

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