证券行业1月经营数据点评：业绩同比提升，关注改革推进与宽松预期共振投资机会广发证券-11页_1012kb

证券Ⅱ行业总结

核心内容

2020年1月，已披露数据的21家上市券商合计实现营业收入172.74亿元，环比下跌47.14%，同比增加7.36%；实现净利润71.09亿元，环比下降46.80%，同比增加18.59%。整体来看，证券行业在1月表现优于去年同期，但环比大幅下滑，主要受市场波动和交易量变化影响。

主要观点

• 业绩表现：1月净利润前三位为中信证券（8.85亿元，同比+17.49%）、海通证券（6.81亿元，同比+57.28%）、中信建投证券（5.90亿元，同比+182.78%），显示行业分化明显。
• 业务分析：
  • 经纪业务：单月日均成交金额同比增长135.76%，环比增长34.38%，反映市场活跃度提升。
  • 自营业务：受二级市场表现影响，沪深300指数下跌2.26%，创业板指上涨7.22%，但整体表现低于2019年同期。
  • 资本中介业务：两融余额环比和同比均上涨，质押规模小幅收缩，显示市场融资需求仍较为旺盛。
  • 投行业务：1月股权融资规模1192.43亿元，环比和同比均出现下滑，其中IPO和再融资均表现疲软。

关键信息

投资建议

• 疫情对证券行业的影响有限，短期回调压力可控，预计行业将受益于宽松货币政策和稳增长政策。
• 中长期来看，资本市场改革将推动券商ROE提升，建议关注头部企业如中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安、海通证券、东方财富等。
• 流动性宽松预期增强，央行通过MLF和逆回购操作释放4000亿元流动性，以应对节前市场波动和税期高峰影响。

风险提示

• 市场风险包括经济增速放缓、利率波动、行业竞争加剧等。
• 公司层面风险包括业绩不达预期、重大风险事件、违约等。

附表与数据

行业评级

前次评级

| 前次评级 | 买入 |

报告日期

| 报告日期 | 2020-02-13 |

重点公司估值和财务分析

可比公司估值情况

总结

1月证券行业经营数据整体呈现同比上升、环比下滑的态势，主要得益于交易量放大带来的经纪业务增长，以及资本中介业务的持续增长。尽管自营和投行业务表现较弱，但整体行业仍具备增长潜力。随着疫情缓解和宽松政策的推进，证券行业有望迎来反弹机会，建议关注龙头企业及具备创新业务能力的券商。同时，需警惕宏观经济下行、利率波动及行业竞争加剧等风险因素。