20130819-华泰证券-公司布局频繁_行业格局处于变化关键期_11页_1mb

行业研究 / 行业周报总结

核心内容

2013年8月19日发布的传媒行业周报指出，传媒行业整体表现平稳，申万传媒指数小幅上涨2.0%，跑输沪深300指数和创业板指数。市场风格转换，前期强势板块和创业板个股开始回调。行业格局处于变化关键期，重点公司频繁布局，影响行业走势。

主要观点

• 市场走势：传媒板块进入中报密集披露期，板块处于高位，前期强势股振幅加大，缺乏整体向上催化剂。
• 行业格局：龙头公司频繁布局，推动行业格局变化，建议关注龙头成长股和具有兼并重组预期的个股。
• 电视剧行业：供给增速回归历史正常水平，短期继续消化产能，精品剧仍具稀缺性，售价高于平均水平。
• 互联网行业：网络广告行业回暖，Q2市场规模突破200亿元，增长主要由搜索广告和视频类广告贡献，网络品牌广告增速放缓。
• 新媒体发展：台网互动趋势明显，智能电视渗透率和激活率提高，智能电视仍是视频观看的首选平台。

关键信息

一、板块走势

• 申万传媒指数：累计小幅上涨2.0%，跑输沪深300指数约2.2个百分点。
• 子行业表现：
  • 互联网子版块涨幅最高，为6.4%。
  • 平面媒体板块延续7月强势趋势，累计上涨4.6%。
• 活跃个股：
  • 华数传媒因与阿里巴巴战略合作上涨。
  • 生意宝因互联网金融概念上涨46%。
  • 华闻传媒和华谊兄弟因兼并重组事件上涨44%和40%。

二、子行业经营分析

电视剧行业

• 供给增速：7月备案剧目共97部、3289集，同比增长3.4%，较2012年增速放缓。
• 行业趋势：精品剧仍具稀缺性，售价显著高于平均水平。
• 上市公司备案情况：
  • 华谊兄弟：5部剧，共195集。
  • 华策影视：7部剧，共296集。
  • 华录百纳：2部剧，共61集。
  • 新文化：2部剧，共72集。
• 发行许可情况：
  • 华录百纳：3部剧，共96集。
  • 华策影视：2部剧，共83集。
  • 华谊兄弟：1部剧，共40集。

互联网行业

• Q2网络广告：市场规模突破200亿元，同比增长23%。
• 广告形式增长：
  • 搜索类广告增长33%，视频类广告增长52%。
  • 品牌图形广告、富媒体广告等其他形式广告规模略有减少。
• 重点公司表现：
  • 乐视网：广告收入3.43亿元，同比增长120%。
  • 搜狐网、凤凰新媒体：广告业务营收增速高于其他网站。
  • 腾讯、网易、新浪等网站广告收入增速分别为155.4%、33.3%、17.9%。

三、新媒体发展

• 百视通增资风行网：标志着电视媒体与新媒体的融合，台网互动趋势加强。
• 智能电视市场：
  • 13年上半年销量达457万台，渗透率50%，激活率77%。
  • 人均视频观看时间1.96小时，远高于网络视频的0.25小时。
• 行业地位：智能电视仍是视频观看首选屏幕，客厅市场争夺是关键战役。

四、重点公司跟踪

华谊兄弟

• 财务表现：上半年营收7.48亿元，同比增长66.62%；净利润4.03亿元，同比增长282.06%。
• 电影业务：由《十二生肖》和《西游降魔篇》带动，下半年计划上映5部电影，全年电影业务预计增长35%以上。
• 影院投资：已开设15家影院，收入增长99.12%。
• 手游布局：并购银汉科技，预计13-15年备考业绩分别为1.1亿元、1.43亿元、1.86亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计13-15年EPS分别为0.96元、1.11元、1.29元，对应PE分别为42.5X、36.3X、31.3X。

乐视网

• 财务表现：上半年营收7.51亿元，同比增长35.98%；净利润1.17亿元，同比增长28.7%。
• 广告与终端业务：广告收入3.43亿元，同比增长120%；终端及超清视频服务收费增长4.8倍。
• 行业展望：智能电视市场将进入爆发期，乐视网的超级电视放量是中长期市值提升的核心逻辑。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注其在战略上的领先性和布局先发优势。
• 风险提示：互联网电视政策风险、宏观经济波动、财务成本高企。

推荐关注的公司

• 蓝色光标
• 凤凰传媒
• 华谊兄弟
• 华策影视
• 中南传媒
• 人民网

图表与数据

• 图1：事件催化剂及互联网游戏概念个股涨幅居前。
• 图2：传媒板块跑输沪深300约2.2个百分点。
• 图3：互联网、平面媒体涨幅居前。
• 图4：2011-2013年电视剧备案许可剧集数量。
• 图5：2004年以来各季度发行许可剧集数量。
• 图6：2013Q2网络广告创出单季规模新高。
• 图7：网络广告增长由搜索类和视频类广告贡献。
• 图8：2013Q2网络品牌广告投放规模同比增长6.4%。
• 图9：2013Q2网络品牌广告投放结构。
• 图10：2013Q2视频网站品牌广告投放增长较快。

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