20240829-开源证券-山西汾酒-600809.SH-公司信息更新报告_营收速度不弱_产品结构阶段性下移_4页_886kb

该报告对山西汾酒（600809）进行了全面分析，维持“买入”评级。2024年上半年公司营收2275亿元，同比增长197%，归母净利润841亿元，同比增长243%。其中，Q2营收741亿元，同比增长171%，净利润同比增长102%。

报告指出，Q2青花系列控货挺价，而玻汾等产品配额释放导致产品结构阶段性下移，影响毛利率。毛利率从高位下降27个百分点至75.1%，净利率降至2.91%。然而，公司省内外市场增长稳健，省外增速较快，预收款和经销商回款表现良好。

财务预测显示，2024-2026年净利润预计分别为1284亿元、1507亿元、1793亿元，同比增长230%、174%、190%。当前PE为157倍，下半年产品结构有望改善。

风险方面，宏观经济波动及省外扩张不及预期是主要风险。