20220802-华鑫证券-顺络电子-002138.SZ-半年度业绩承压_汽车储能业务加快拓展_5页_344kb

报告摘要

顺络电子在2022年上半年面临业绩承压，但其汽车电子及储能业务表现亮眼，展现出强劲的成长潜力。公司持续加大研发投入，推动新品开发，为未来增长奠定基础。分析师维持“推荐”投资评级，并对2022-2024年公司业绩进行预测。

业绩承压：2022年上半年，公司实现营业收入21.36亿元，同比下降7.58%；归母净利润2.94亿元，同比下降28.55%；扣非归母净利润2.63亿元，同比下降32.13%。其中，2022Q2营收和净利润分别同比下降10.14%和40.53%，主要受消费和通信市场需求疲软、原材料价格上涨及新产线产能利用率未达预期等因素影响。
汽车电子业务增长显著：汽车及储能领域产品营收同比增长63.22%，体现出新业务强劲的盈利能力。公司积极布局新能源汽车、智能驾驶等领域，与行业头部客户签订战略合作协议，业务进展顺利。
研发投入持续增加：公司2022年上半年研发费用达1.47亿元，费用率为6.9%，维持高比例研发投入，重点支持新产品和核心技术的开发。
市场前景广阔：电感器作为三大被动电子元件之一，在新能源汽车、5G通讯等领域应用广泛，市场需求逐年增长。公司作为全球片式电感市场前三、国内第一的龙头企业，有望受益于行业增长。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为48.06亿元、60.43亿元、76.97亿元，EPS分别为0.89元、1.14元、1.46元，对应PE分别为30.5倍、23.8倍、18.5倍，长期成长趋势明确。

项目	2022-08-01	当前股价（元）	总市值（亿元）	总股本（百万股）	流通股本（百万股）	52周价格范围（元）	日均成交额（百万元）
基本数据	2022-08-01	27.09	218.4	806.3	725.3	20.35-43.17	282.1

指标	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	48.06	60.43	76.97
归母净利润（亿元）	7.15	9.19	11.78
EPS（元）	0.89	1.14	1.46
PE（倍）	30.5	23.8	18.5

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	31.7%	5.0%	25.8%	27.4%
归母净利润增长率	33.3%	-8.9%	28.5%	28.2%
毛利率	35.1%	35.3%	34.9%	34.5%
净利率	18.6%	15.0%	15.4%	15.5%
ROE	13.4%	11.2%	13.0%	14.9%
资产负债率	39.9%	38.2%	36.7%	35.7%
总资产周转率	0.5	0.5	0.5	0.6
应收账款周转率	3.1	2.9	3.0	3.0
存货周转率	2.8	2.7	2.8	3.0