20160411-开源证券-证券行业周报_修订风控制度_行业发展有基础_11页_1mb

证券行业周报总结

核心内容

本周证券行业周报聚焦于监管政策调整、行业竞争格局、市场表现及券商经营状况等多个方面，整体对证券行业持“看好”态度，认为政策导向有利于行业健康发展，具备长期投资价值。

主要观点

• 政策导向明确：证监会拟修订《证券公司风险控制指标管理办法》及其配套规则，体现出“既要发展，又要监管”的思路，旨在构建更加合理有效的风控体系。
• 风险控制指标调整：净资本比负债指标由不低于20%调整为10%，净资本比净资产指标由不低于40%调整为20%，整体风险控制指标下降50%。这将提高券商的杠杆上限，为业务拓展提供空间。
• 风险覆盖提升：新修订的指标体系将风险资本准备计算方式从业务类型调整为风险类型，提升了风险计量的针对性。行业风险覆盖率将显著提高，达到200%左右。
• 监管趋严：近年来监管层对多家券商进行处罚，反映出行业存在违规行为，也暴露出业务模式同质化、过度追求创新和创收的问题。
• 市场表现分化：上周证券子行业整体下跌，仅东北证券未下跌，其余主要券商均出现不同程度的跌幅，反映出市场资金对政策消息的敏感反应。
• 区域发展差异明显：2015年西南、西北地区券商营收增幅普遍超过2倍，部分甚至达到443倍，主要因基数较低。而东部发达地区券商增幅相对较小。
• 私募基金清盘增加：3月份阳光私募基金清盘数量环比增长近两倍，反映出市场环境不佳，部分产品难以持续运营。
• 券商竞争压力大：当前券商业务模式同质化严重，缺乏差异化竞争空间，导致行业恶性竞争加剧。

关键信息

1. 政策修订重点

• 修订内容：涉及20余条条款，总条款由41条改为38条。
• 主要调整：
  • 净资本与风险资本准备：将净资本分为核心净资本和附属净资本，统一纳入风险资本准备计算，不再重复扣减。
  • 杠杆率指标：优化为资本杠杆率指标（核心净资本/表内外资产总额），设定不低于8%的监管要求。
  • 流动性监控：将流动性覆盖率和净稳定资金率提升至部门规章层面。
  • 单一业务风控：调整权益类证券计算口径，区分权益类和非权益类衍生品，合并融资类业务计算口径。
  • 逆周期调节机制：明确证监会可根据行业风险和市场状况对指标进行动态调整。
  • 全面风险管理：从制度建设、组织架构、人员配备、系统建设、指标体系、应对机制等方面强化风险管理。

2. 市场表现

• 沪深300指数：上周下跌0.22%。
• 证券子行业：整体下跌3.16%，仅东北证券未下跌。
• 券商跌幅排名：东方证券（-5.93%）、光大证券（-5.54%）、中信证券（-4.29%）、东兴证券（-4.17%）、东吴证券（-4.01%）跌幅居前。
• 券商理财遇冷：一季度股票型产品平均收益率为-15.07%，债券型产品平均收益率为-2.54%，整体表现不佳。

3. 行业动态

• 中泰证券IPO进程：齐鲁证券更名为中泰证券，进入IPO冲刺期，同时通过人才引进强化业务布局。
• 海通证券被罚：因涉嫌两融违规和场外配资违规，被处罚1.14亿元，可能面临降级风险。
• 安信证券保荐失利：保荐的汉光科技首发申请未通过，显示其在投行领域仍存在短板。

4. 区域发展差异

• 西部券商表现突出：2015年西南、西北地区券商营收增幅普遍超过2倍，部分达到443倍，主要受益于基数较低。
• 东部券商增幅有限：在东部发达地区，券商营收增幅普遍为1倍左右。

5. 私募基金清盘

• 3月份清盘数量：235只，环比增长近两倍。
• 新发行数量：533只，环比下滑逾两成，反映出市场环境趋冷。

总结

综上所述，证券行业在政策层面迎来重要调整，监管趋严与行业发展并行，风险控制指标体系更加完善，为券商发展提供了制度保障。然而，行业竞争激烈、业务同质化严重，导致部分券商出现违规行为。在市场表现方面，券商整体承压，但具备较强资本实力和风控能力的券商有望在行业调整中脱颖而出。未来，政策导向和市场环境将是影响券商发展的重要因素。