20230408-德邦证券-均胜电子-600699.SH-22年年报点评_收入符合预期_利润扭亏_新订单高增+安全业务经营效率持续改善+汽车电子新品频出_或助力盈利增长持续兑现_4页_839kb

均胜电子（600699.SH）研究报告总结

核心内容概述

本报告对均胜电子（600699.SH）2022年年报及2023年业务表现进行分析，维持“买入”投资评级。公司作为计算机应用行业的代表企业，近年来在汽车安全与汽车电子业务上取得显著进展，盈利能力逐步改善，业务增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业收入498亿元，同比增长9%；归母净利润和扣非归母净利润分别为3.9亿和3.1亿，均实现扭亏。毛利率和净利率分别为12%和0.8%，同比转正，显示盈利能力提升。
• 新订单增长：2023年公司新获全生命周期订单约763亿元，同比增长45%。其中，汽车安全业务新订单约481亿元，汽车电子业务约282亿元，显示出市场需求的持续增长。
• 业务亮点：
  • 汽车安全业务：通过降本增效措施，毛利率提升0.65个百分点，新订单翻倍式增长，且国内产能布局加快，如合肥新产业基地计划投产。
  • 汽车电子业务：智能座舱、智能网联、新能源管理系统及智能驾驶等业务均实现增长，部分项目已进入量产阶段，产品结构持续优化。
• 财务预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为534亿、591亿、660亿元，归母净利润分别为8.8亿、12.9亿、17.0亿元，EPS分别为0.64元、0.94元、1.24元，盈利能力有望持续增强。
• 估值指标：2022年PE为52.09倍，2023年预计PE降至23.41倍，未来三年估值逐步下降，反映市场对公司成长性的认可。
• 现金流改善：经营活动现金流净额为21.7亿元，同比增长19%，显示公司运营效率提升。
• 风险提示：包括国内外轻型车销量回暖不及预期、安全业务整合进度缓慢、行业竞争加剧及汽车电子业务拓展不及预期等。

关键信息

股票数据

财务预测与指标

投资评级说明

业务发展动态

• 汽车安全业务：2022年收入344亿元，同比增长6.5%，毛利率提升0.65个百分点，受益于成本控制与客户合作。
• 汽车电子业务：收入151亿元，同比增长19%，其中智能座舱系统与新能源管理系统表现突出。
• 新订单增长：2023年新订单合计763亿元，其中新能源汽车平台订单超460亿元，占比逾60%。

风险提示

• 国内外轻型车产销量回暖不及预期；
• 安全业务重组整合及盈利改善进程不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 汽车电子业务开拓进程不及预期。

分析师信息

• 赵伟博：德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，曾就职于东北证券、华泰证券。
• 陈嵩：德邦证券计算机行业研究助理，北京大学计算机技术硕士，曾就职于东北证券。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。报告所载信息可能随市场变化而调整，客户应自行判断是否符合其投资需求。