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文档总结：盐湖股份更新报告

核心内容

盐湖股份在2026年上半年实现了营收和净利润的显著增长，钾肥和锂盐业务均表现强劲，成为公司业绩提升的核心动力。公司通过产能扩张、技术升级和产业链延伸，进一步巩固了其在盐湖资源领域的领先地位。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2026年H1营收：130.52亿元，同比增长79.88%
• 2026年H1归母净利润：61.69亿元，同比增长137.88%
• 2026年H1扣非归母净利润：60.01亿元，同比增长135.19%
• 二季度单季营收：66.20亿元，同比增长67.35%
• 二季度单季归母净利润：31.42亿元，同比增长123.59%
• 二季度单季扣非归母净利润：31.16亿元，同比增长128.27%

2. 钾肥业务稳健增长

• 钾产品营收：71.37亿元，同比增长31.42%
• 钾产品毛利率：62.59%，同比提升2.69个百分点
• 氯化钾产量：168.17万吨
• 氯化钾销量：224.74万吨
• 行业进口情况：2026年H1进口量880.34万吨，同比增长27.55%，进口依存度78.54%
• 进口大合同价：348美元/吨（CFR）
• 钾肥基本盘：产能稳定运行，公司持续推进察尔汗盐湖边深部钾锂矿探矿研究，为资源可持续保障奠定基础。

3. 锂盐业务量利双升

• 锂产品营收：56.01亿元，同比增长255.53%
• 锂产品毛利率：83.46%，同比提升29.28个百分点
• 锂盐产能提升：公司锂盐年产能由4万吨提升至9.8万吨，主要得益于对五矿盐湖51%股权的收购，其已建成碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年及钾肥30万吨/年产能
• 五矿盐湖业绩：2026年H1实现营收13.06亿元、净利润6.89亿元，控股股东承诺其2026-2028年净利润不低于6.68、6.92、7.45亿元
• 技术优势：公司拥有“梯度耦合膜分离提锂技术”和“盐湖原卤短流程高效直接提锂关键技术”，后者实现“原卤直进—电池级碳酸锂直出”的短流程路径，锂资源综合回收率较传统工艺提升一倍以上，提锂成本优势显著。

4. 未来成长空间广阔

• 公司将依托中国五矿的一体化能力，推进境内盐湖深部资源勘探扩产与海外钾锂资源布局
• 向锂电正极、镁合金、稀散金属等高附加值环节延伸，提升产业链价值
• 随着新增锂盐产能持续释放，锂盐业务有望成为公司未来业绩增长的核心动力。

关键信息

财务预测

股票信息

• 收盘价：¥23.13
• 总市值：122,394.07百万元
• 总股本：5,291.57百万股
• 投资评级：买入（维持）

风险提示

• 钾肥及碳酸锂产品价格大幅波动
• 新增锂盐产能投产与爬坡进度不及预期
• 环保及安全生产风险

结论

盐湖股份凭借钾肥和锂盐业务的双轮驱动，实现了2026年上半年业绩的大幅增长。公司通过技术突破和产能扩张，进一步巩固了其在盐湖资源领域的竞争力，未来锂盐业务将成为业绩增长的核心引擎。当前估值处于合理区间，投资评级为“买入”。