20210922-华泰期货-镍不锈钢周报_假期伦镍弱势运行_全球精炼镍显性库存加速下降_11页_1mb

假期伦镍弱势运行，全球精炼镍显性库存加速下降总结

核心内容

在中秋节前，受不锈钢限产、仓单回升及节前资金撤离等因素影响，镍价出现高位回落。价格下跌后，下游采购积极性提高，市场情绪有所回暖。假期期间，市场一度传出“印尼将限制镍铁出口”的消息，但因无官方证实，伦镍价格冲高回落，整体维持弱势震荡。

全球精炼镍显性库存连续二十一周下降，且上周降幅超过万吨，库存水平降至历史低位。国内精炼镍库存亦处于历史低位，低库存状态增强了镍价上涨的弹性。同时，镍豆需求强劲，不锈钢产量预期下降，但占精炼镍消费比例较小，整体供需格局仍偏紧。

主要观点

1. 镍价走势：

   • 镍价受外围情绪偏空、不锈钢限产、高冰镍担忧等因素影响偏弱。
   • 价格下跌后，下游采购积极，库存持续下降，市场对镍的供需预期偏强。

2. 库存变化：

   • 全球精炼镍显性库存连续二十一周下降，上周降幅达10193吨。
   • 中国（含保税区）精炼镍库存下降2513吨至19078吨，处于历史低位。
   • LME镍库存下降7680吨至171714吨，沪镍库存下降1269吨至7339吨。

3. 不锈钢市场：

   • 304不锈钢库存处于相对低位，仓单持续下滑至历史低谷。
   • 低库存状态提升价格上涨弹性，同时原料端镍铁价格坚挺，供应端受限产政策影响，供需格局向好。
   • 未来需关注能耗双控和限电限产政策的执行情况，以及进口政策变动可能带来的短期利空。
   • 金九银十传统消费旺季可能对不锈钢需求提供支撑，但价格大幅上涨后，终端消费或受到抑制。

关键信息

镍市场要闻

• 印尼华迪园区：镍铁冶炼项目二（2条产线）于8月底送电，预计每条产线月产量增加600吨。
• 华南钢厂：因能耗双控和环保督查，9月6日全线停产，预计减产粗钢10万吨以上。
• 吉林吉恩镍业：计划9月初暂停生产电解镍，转向硫酸镍生产。
• 俄罗斯出口关税：自2021年8月1日起，对黑色金属和有色金属加征出口关税。
• 中国铬矿出口限制：印尼禁止外国工人入境，影响新建项目投产进度。
• 韩国反倾销调查：对中国、印尼和中国台湾不锈钢扁平材征收反倾销税。
• 华东钢厂检修：7月底开始检修，叠加限电影响，预计减少300系产量四分之一。

不锈钢市场要闻

• 300系不锈钢库存：Mysteel数据显示，节前一周库存上升0.03万吨至40.44万吨，热轧库存小幅增加，冷轧库存下降。
• 不锈钢期货价格：期货价格大幅上涨，创上市后新高，但现货价格涨幅小于期货，导致基差转为负值。
• 限产影响：多地钢厂受能耗双控和限电影响，产量受限，主要影响300系不锈钢。

镍与不锈钢策略

镍策略

• 单边策略：谨慎偏多，等待外围情绪回暖，以逢低买入思路对待。
• 关注要点：
  • 美联储货币政策
  • 高冰镍事件进展
  • 新能源汽车政策

不锈钢策略

• 策略：谨慎偏多，但不宜过度追高。
• 关注要点：
  • 不锈钢限产政策执行情况
  • 不锈钢库存
  • 不锈钢消费

数据与图表说明

• 图1：LME3月镍价与现货升贴水，显示现货升贴水为31美元/吨。
• 图2：精炼镍现货升贴水，显示金川镍升贴水为2450元/吨。
• 图3：镍进口溢价，显示镍豆自溶硫酸镍经济性。
• 图4：沪镍仓单，显示沪镍库存下降至7339吨。
• 图5：全球精炼镍显性库存，显示库存下降至190792吨。
• 图6：LME镍板镍豆库存，显示库存下降至171714吨。
• 图7：中国镍现货库存，显示库存下降至19078吨。
• 图8：中国镍矿港口库存季节图，显示库存季节性波动。
• 图9：中国主流高镍铁价格，显示高镍铁出厂含税价格为1430元/镍点。
• 图10：304不锈钢冷热轧价差，显示冷轧期现价差为1100元/吨。

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