20220323-安信证券-鼎阳科技-688112.SH-2021年业绩符合预期_重磅新品助力高端化进程提速_5页_306kb

鼎阳科技2021年业绩及2022年展望总结

核心内容

鼎阳科技（688112.SH）于2022年3月23日发布2021年年度报告，整体表现符合预期，同时通过新品发布加速高端化进程，展现出良好的增长潜力。

2021年业绩回顾

• 营业收入：3.04亿元，同比增长37.6%。
• 归母净利润：0.81亿元，同比增长50.92%。
• 扣非归母净利润：0.76亿元，同比增长51.04%。
• 毛利率：56.48%，同比下降0.59个百分点，但境内外市场毛利率达60.69%，较去年同期提升5.47个百分点。
• 分地区收入：境内收入为0.81亿元，同比增长66.71%；境外收入为2.16亿元，同比增长30.7%。
• 分产品结构：高端产品收入占比由2020年的7%提升至2021年的11%，显示出供给能力的持续增强。

2022年新品发布

鼎阳科技在2022年3月推出多款高端产品，包括：

• 国内首款2GHz带宽8通道数字示波器SDS6000L；
• 测量频率达26.5GHz的高端矢量网络分析仪SNA5000A；
• 26.5GHz频谱分析仪等。

这些新品的推出标志着公司在高端产品线的进一步拓展，有助于提升产品价值和毛利率。

未来展望与投资建议

市场趋势

• 国家政策支持科技自立自强，推动基础工具链国产化。
• 国内市场对中高端电子测量仪器的需求增长，公司积极把握这一趋势。

产品与渠道策略

• 产品方面：持续推出中高端新品，提升技术含量和附加值。
• 渠道方面：在国内重点区域（如长三角、珠三角、京津冀）加大销售团队建设，强化市场渗透。

财务预测

估值指标

• 6个月目标价：80元/股，对应2022年64倍市盈率，1倍PEG。
• 投资评级：买入-A。
• 盈利预测：
  • 营业收入增长率：预计2022年增长60.6%，2023年增长50.5%，2024年增长50.4%。
  • 净利润增长率：预计2022年增长63.9%，2023年增长45.5%，2024年增长53.5%。
• 毛利率预测：预计2022年毛利率为59.0%，2023年为60.5%，2024年为61.0%。
• PE/PB：2022年PE为47.36倍，PB为2.35倍。

风险提示

1. 技术研发突破不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 下游需求不及预期；
4. 核心技术人员流失。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）。

分析师声明

本报告由夏瀛韬分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论具有合理依据。

估值方法说明

报告采用PEG进行估值，认为鼎阳科技在短期成长性及长期行业空间方面具备优势，估值合理。

总结

鼎阳科技在2021年业绩表现良好，高端产品收入占比提升，境内市场增长显著。2022年推出多款高端新品，推动公司高端化进程。未来三年公司预计持续增长，盈利能力有望进一步提升。分析师建议关注其在国产替代和产业链升级中的潜力，给予买入-A评级，并设定6个月目标价为80元/股。