20220419-光大证券-山西焦煤-000983.SZ-2021业绩快报及2022年一季度业绩预告点评_煤价上涨带动一季度业绩创历史新高_资产注入预期为公司再添动能_4页_850kb

山西焦煤（000983.SZ）2021业绩快报及2022年一季度业绩预告总结

核心内容

山西焦煤在2021年及2022年一季度表现强劲，受益于焦煤价格上涨，公司业绩显著提升。公司还通过资产注入预期增强了市场信心，未来仍有进一步扩张的潜力。

主要观点

业绩表现

• 2021年度业绩快报：公司全年实现营业收入452.85亿元，同比增长34.16%；归母净利润41.66亿元，同比增长112.96%；扣非后归母净利润40.61亿元，同比增长143.51%。
• 2022年一季度业绩预告：预计归母净利润为23.20-25.93亿元，同比增长155-185%，创单季度历史新高。

煤价上涨驱动

• 2021年四季度，山西吕梁主焦煤市场价格均值同比增长163.03%，推动公司Q4营收和归母净利润达到历史同期新高。
• 2022年一季度，受印尼煤炭出口政策和俄乌冲突影响，海外炼焦煤价格高位运行，带动国内价格维持高位，公司盈利大幅增长。

下游需求与价格趋势

• 随着冬奥会、两会结束，高炉产能利用率回升至历史中高位，钢铁产量回升将带动焦煤需求。
• 供给端受新增产能不足、环保和安全生产政策影响，预计焦煤供需紧张将持续，价格易涨难跌。

资产注入预期

• 公司持续收购集团资产，2020年完成水峪煤业和腾晖煤业的收购，权益产能增加至3257万吨。
• 2022年1月发布草案，拟收购华晋焦煤51%股权和明珠煤业49%股份，权益产能将增加513万吨/年，增幅15.74%。
• 山西省属企业资产证券化率目标为80%以上，未来公司仍有资产注入预期。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据

• 总资产：从2019年的65,113百万元增长至2023年的90,061百万元。
• 货币资金：从2019年的6,974百万元增长至2023年的21,292百万元。
• 总负债：从2019年的41,983百万元增长至2023年的52,479百万元。
• 资产负债率：从2019年的64%降至2023年的58%。
• 流动比率：从2019年的0.66增长至2023年的0.99。
• 速动比率：从2019年的0.54增长至2023年的0.88。
• 归母权益/有息债务：从2019年的1.12增长至2023年的2.58。
• 有形资产/有息债务：从2019年的3.02增长至2023年的6.12。

每股指标

估值指标

评级与风险提示

• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：钢材需求大幅回落；焦煤进口价格大幅回落。

其他信息

• 当前价：14.65元
• 总股本：40.97亿股
• 总市值：600.15亿元
• 近3月换手率：161.03%
• 分析师：王招华（执业证书编号：S0930515050001）
• 联系人：戴默（modai@ebscn.com）