20260616-方正证券-_晨观方正_零售观察日记_潍柴动力深度报告20260616_7页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档为方正证券于2026年6月16日发布的两份行业研究报告，分别聚焦零售行业与汽车行业，其中重点分析了新鲜零食业态在南京的布局情况及潍柴动力在电力设备领域的战略发展。

零售行业观察

新鲜零食业态发展现状

• 扩张阶段：新鲜零食业态已进入全国扩张阶段，部分城市首店开业后表现火爆。
• 南京布局：南京作为华东地区的重要城市，成为新鲜零食品牌扩张的首选地。目前已有三家头部品牌进入南京：一栗Nutco（2024年进入，7家门店）、几多全（2026年进入，4家门店，3家待开）、金粒门（2026年进入，1家门店）。

业态特点与优势

• 模式差异：
  • 金粒门：采用“大店+全品类+低单价+强营销”模式，主打旗舰型门店，面积400平以上，SKU数量150-200，主力价格带10-20元，强调宽类窄品策略与强社交传播性。
  • 一栗Nutco：以“标准店+烘焙炒货专长”为差异化路径，门店面积100平左右，SKU近百个，主打烘焙与炒货品类，设有烘烤区实现现烤现制，提升客单价与体验感。
• 行业优势：
  1. 契合健康食品风潮；
  2. 价格具备质价比优势，在烘焙、卤味、饮品等业态中表现突出；
  3. 具有更强的“逛”的体验性与社交性，增强消费者粘性。

行业挑战

• 供应链与点位要求高，相较于折扣零食业态，扩张速度受限；
• 短保与损耗较高，对加盟商的运营能力提出更高要求；
• 竞争加剧，传统零食品牌加速渗透市场。

总体展望

• 线下消费仍有潜力，尽管受到电商冲击，但线上渗透率提升趋缓，线上线下数据趋同；
• 行业转型趋势：线下业态正向注重体验与品质方向发展，为新鲜零食等新型业态提供发展机遇。

潍柴动力深度分析

公司概况

• 行业地位：中国重卡行业龙头，深耕动力装备行业20年，已从传统商用车动力龙头转型为全球能源装备综合服务商。
• 财务表现：2025年营收达2318亿元，净利润约110亿元。

电力业务战略

• 核心布局：通过十年深度布局，掌握大功率发电机核心技术，切入全球发电市场。
• 北美市场：受益于北美缺电浪潮，尤其在AI数据中心功率需求激增、电网老化、火电机组退役背景下，分布式发电迎来历史性机遇。
• 市场潜力：预计2025-2030年北美电力总缺口高达266GW，为潍柴动力的电力业务提供广阔空间。

产品与渠道布局

• 产品端：推出高端大缸径发电机组（M系列），2024年销量突破8000台，海外占比超六成。
• 渠道端：战略控股北美系统集成商PSI，打通本土销售渠道并获得EPA认证。
• 技术引进：战略投资Ceres Power，引进金属支撑型SOFC技术，实现从备用电源到低碳主用电源的全覆盖。

未来展望

• 成长机遇：公司已成功打入北美发电机巨头Generac供应链，标志着电力业务实质性突破。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为142/162/197亿元，对应PE分别为17/15/12倍。
• 评级：强烈推荐，认为未来12个月内相对同期基准指数有望上涨20%以上。

风险提示

• 零售行业：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、草根调研代表性偏差。
• 汽车行业：重卡销售不及预期、AI资本开支下行、竞争格局恶化。

报告分析师

• 周昕（登记编号：S1220524100007）
• 廖捷（登记编号：S1220525040002）

方正证券研究所联系方式

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• 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
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