20220812-创元期货-油脂周报_油脂反弹高度有限_美豆意外调高单产_22页_2mb

油脂市场周度报告总结

核心内容概述

2022年8月12日发布的油脂周度报告指出，短期油脂市场维持震荡反弹，但反弹高度有限。随着供应逐渐宽松，长期仍偏空。报告重点分析了全球及国内豆油、棕榈油的供需情况，并结合市场表现与风险因素进行综合评估。

主要观点

• 短期趋势：油脂市场整体中性偏空，反弹高度受限，但印尼调整出口关税为价格提供一定支撑，下破前低难度较大。
• 中期展望：美豆种植面积下调，单产容错率降低，需密切关注8月天气变化。棕榈油方面，印尼出口量高于预期，库存去化速度加快，但产量尚未恢复至正常水平。马来西亚棕榈油产量增速缓慢，但出口好于预期，库存缓慢增长。
• 国内供应：大豆到港量边际递减，豆油库存持续下降；棕榈油价格回落促使买船增加，但运力紧张导致到港延后，库存再次下跌。

关键信息

一、豆油供需情况

1.1 国际豆油供需情况

• 美国：
  • 2022/23年度大豆产量上调至45.3亿蒲式耳，高于市场预期。
  • 期末库存上调至2.45亿蒲式耳，高于市场预期。
  • 8月报告整体利空，单产上调，但种植面积下调。
  • 当前优良率为59%，开花率89%，结英率61%。
  • 7月出口检验量为86.75万吨，累计出口检验量5,452.7万吨，同比减少6.75%。
  • 中国大豆进口量下调至9,800万吨，7月进口量788.3万吨，环比下降4.45%。
  • 8月到港量预计680万吨，9月预计610万吨，供应边际递减。

1.2 国内豆油供需情况

• 8月USDA预估中国大豆进口量下调至9,800万吨。
• 7月进口量788.3万吨，环比下降36.7万吨。
• 大豆拍卖情况清淡，8月5日抛储50万吨，预计8月成交20.7万吨，9月3.6万吨。
• 国内豆油库存持续下降，8月5日为75.18万吨，环比减少4.1%。

二、棕榈油供需情况

2.1 国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：

  • 7月产量为157.36万吨，环比增长1.8%，出口增长10.7%，库存增长7.1%。
  • 劳动力短缺制约增产，出口需求回升。
  • 8月1-10日产量增加12.63%，单产增加15.42%，出油率减少0.53%。

• 印尼：

  • 6月棕榈油库存意外下降至668万吨，低于预期的800万吨以上。
  • 8月9日起下调毛棕榈油出口税起征点至680美元/吨，对出口提供一定支持。
  • 7月出口量为233万吨，环比增长243.66%，高于预期。

• 印度：

  • 7月豆油进口量大增124.93%，棕榈油进口量小幅减少10.24%。

2.2 国内棕榈油供需情况

• 7月国内棕榈油买船增加至25-30万吨，远期供应边际递增。
• 随着棕榈油增产和价格回落，进口量将逐渐增加，供应压力加大。

三、库存情况

• 豆油：国内库存持续下降，8月5日为75.18万吨，环比下降4.1%，同比下降14.8%。
• 棕榈油：库存为23.43万吨，环比下降13.96%，同比下降24.86%。
• 菜油：沿海库存为16.1万吨，环比微降0.41万吨。
• 三大油脂库存整体持续下降，但预计8-9月棕榈油供应将逐渐宽松，库存可能再次回升。

四、市场表现

• 油脂维持震荡反弹，但反弹高度有限。
• 豆棕差高位回落，油粕比震荡。
• 8月天气变化对美豆单产影响较大，需密切关注。
• 棕榈油库存去化速度加快，但产量恢复缓慢，预计短期价格仍受支撑。

风险点

• 印尼出口政策变化
• 马来西亚劳工问题
• 俄乌局势
• 生物柴油政策调整

研究团队信息

• 张琳静：创元期货农产品组研究员，专注油脂产业链上下游分析，有七年多期货研究交易经验。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，有多年期货市场研究和交易经验。
• 其他团队成员包括宏观金融组、有色金属组、黑色金属组、能源化工组等，涵盖多个领域。

总结

油脂市场短期维持震荡反弹，但反弹高度受限，中期仍需关注美豆单产及印尼棕榈油产量恢复情况。国内豆油库存持续下降，棕榈油供应边际递增，但运力紧张限制了到港速度。整体来看，油脂市场长期偏空，但短期价格因出口政策和库存去化而受到支撑。