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油脂市场周报总结（2023-11-14）

1. 周度观点

上周油脂整体继续走强。预计本周油脂有望延续上涨势头。

• USDA 11 月报告对上游美豆偏利空，但全球需求上调，对下游偏中性；MPOB 10 月报告因库存增幅低于预期，给予市场利空出尽预期，对油脂偏利多。
• 原油止跌企稳，为油脂提供支撑。
• 下游需求预期转好，叠加天气与进口延迟因素，国内豆油库存持续下降。

2. 基本面与数据

• USDA 报告：美豆产量和期末库存上调，但全球大豆需求激增，机构上调需求预期。
• MPOB 报告：棕榈油出口优于预期，库存增幅低于预期，并进入季节性减产周期。
• 天气与播种：巴西大豆播种缓慢（约 57.6% 完成），受厄尔尼诺影响；美豆收割率增至 95%。
• 港口库存：大豆到港延误，国内豆油库存下降，棕榈油和三大油脂库存总体同比下降。
• 进口利润：国内压榨利润下滑，油脂进口利润倒挂。

3. 风险提示

• 南美主产区天气异常（干旱或洪涝）
• 巴拿马运河运输受阻
• 中东地区地缘政治风险

（投资有风险，入市需谨慎）