20130624-浙商证券-_钱荒_致使部分优先级基金出现_建仓良机__20页_2mb

文档总结：创新型基金双周报（6.3-6.21）

核心内容

本报告发布于2013年6月24日，主要分析了“钱荒”对创新型基金的影响，尤其是优先级基金和杠杆基金的表现及投资机会。报告指出，由于短期Shibor的飙升，导致“股债双杀”，优先级基金和杠杆基金均出现大幅下跌。但部分基金可能因市场情绪波动而被错杀，成为建仓良机。

主要观点

• “钱荒”影响：短期Shibor大幅飙升，导致债市回调，进一步加剧了杠杆基金的下跌。
• 优先级基金分类：
  • 固定期限类优先级基金：剩余期限一般为2~5年，年化收益率较高，如商品A、中小板A等，其收益率后市进一步回升的可能性较低。
  • 折价永续型优先级基金：如银华稳进、银华金瑞等，若股市继续下跌，可能触发下拆条款，折价率将收窄。
• 申万收益“极限位”分析：假设大盘下跌30%，申万收益的极限价格约为0.67~0.7元，当前折价率约为23%，有较大的下跌空间，但潜在上涨空间大于下跌空间。
• 德信A、B及元盛B上市定价：安信基金推出首只分级债基，引入保本机制，预计上市后溢价交易可能性高，建议积极关注。
• 杠杆债基“杠杆危机”：短期利率飙升导致杠杆债基面临双重杠杆压力，需谨慎对待。
• 投资建议：
  • 关注到期收益率较高的固定期限优先级基金，如商品A、中小板A、易基稳健等。
  • 关注有下拆保护预期的银华稳进及内在收益率较高的银华金瑞。
  • 债市仓位较低、受益于短期回购利率上涨的基金，如元盛B。
  • 保本且有潜在杠杆收益的保利B，建议积极参与申购套利。

关键信息

• 市场表现：沪深300指数近两周下跌6.71%，中小盘表现相对抗跌。
• 基金净值跌幅：36只股票型分级基金净值跌幅大多在4%~7%之间，部分基金跌幅超过20%。
• 债市表现：国债指数强势，但企债指数回调，部分分级债基净值跌幅超过3%。
• 图表分析：
  • 图1：创新型基金近两周市场表现及净值表现。
  • 图2：创新型基金近两周溢价率变化。
  • 图7：部分优先级基金的收益率与企债收益率曲线对比。
  • 图8：银华稳进与企债收益率对比。
  • 图16：申万收益近年来的价格和溢价率走势。
  • 图17：申万进取近年来的价格和溢价率走势。

分级基金主要特征

分级基金近两周市场表现及净值表现

总结

本报告详细分析了“钱荒”对创新型基金的影响，重点讨论了优先级基金的建仓机会及投资建议。建议投资者关注固定期限类优先级基金及有下拆保护预期的基金，如银华稳进和银华金瑞。同时，也提到保利B和元盛B等基金因保本机制和低债市仓位而具有投资价值。投资者需注意市场波动风险，合理评估基金的折价与溢价情况，以做出明智的投资决策。