20220103-国信证券-转债市场周报_十强转债表现回顾及后续择券思路变化_14页_780kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为国信证券发布的转债市场周报，聚焦于2022年1月3日的转债市场表现、择券策略调整及市场热点分析。报告重点回顾了12月十强转债的表现，分析了市场风格变化、估值情况及一级市场动态，并提出了对传统周期板块的投资关注建议。

主要观点

1. 转债市场表现

• 12月十强转债组合表现：整体上涨3.54%，跑赢中证转债指数（上涨1.54%），对应的正股组合上涨6.24%。
• 市场风格：大盘（如沪深300）表现优于小盘（如中证1000），表明投资者对大市值标的偏好增强。
• 行业表现：上周多数行业上涨，其中社会服务、国防军工、综合涨幅较大，而公用事业、采掘、传媒跌幅较大。
• 转债市场波动：上周中证转债指数上涨0.7%，转债平价指数上涨0.81%，市场交易量下降。

2. 择券策略变化

• 当前策略：继续重视正股估值，优选沪深300成分股，以应对经济复苏前小市值盈利稳定性担忧及转债高估值下的波动。
• 新增关注点：开始关注传统周期板块（如有色、建材、钢铁），认为其估值处于底部，安全边际较高，未来可能提供一定弹性。
• 行业判断：在盈利预期下降背景下，大市值公司盈利稳定性优于小市值；成长风格在短期行情中更具弹性。

3. 市场热点与行业表现

• 涨幅较大的行业：机械设备、食品饮料。
• 跌幅较大的行业：公用事业、采掘、传媒。
• 行业波动：多数行业呈现震荡走势，部分行业如通信、计算机、电子等表现分化。

关键信息

转债市场数据

• 中债综合指数：1,507
• 中债长/中短期指数：179 / 6,486
• 银行间国债收益（10Y）：3.00%
• 企业/公司/转债规模（千亿）：6.28

12月十强转债表现

转债估值情况

• 偏股型转债平均转股溢价率：30.59%（平价90-100元）、24.27%（平价100-110元）、18.11%（平价110-120元）、13.88%（平价120-130元）、11.77%（平价130元以上）。
• 偏债型转债平价YTM：70元以下的转债平价YTM为-1.65%。
• 隐含波动率：全部转债平均隐含波动率为41.62%，与正股实际波动率差额为-1.91%。

一级市场跟踪

• 待发可转债数量：204只，合计规模3562.0亿。
• 已获核准：30只，合计规模416.6亿。
• 已过会：13只，合计规模93.8亿。
• 部分公司：天地数码、中信特钢、通威股份、永东股份、胜蓝股份、风语筑、苏利股份、中辰股份、申昊科技、会通股份、天赐材料、天顺风能、姚记科技、福莱特、明新旭腾、艾迪精密、小熊电器、广汇能源、特锐德、中国铁建、民生银行、中原证券等均处于不同阶段的发行准备中。

风险提示

• 外部风险：海外疫情再度爆发对经济影响超预期。
• 大宗商品价格：全球大宗商品价格上涨可能对市场造成压力。
• 极端气候：对全球供应链造成冲击。
• 市场波动：转债市场高估值下短期波动风险仍需关注。

投资建议

• 短期配置首选：高景气的新基建板块（如5G通信、特高压、风光发电）及硬科技赛道（如半导体、芯片）。
• 中长期关注：传统周期板块（如有色、建材、钢铁）的投资机会。
• 市场风格：继续关注大盘价值与成长风格的分化，成长风格在短期行情中或更具弹性。

附注

• 分析师信息：董德志（电话：021-60933158，邮箱：dongdz@quosen.com.cn）
• 联系人信息：王艺熹（电话：021-60893204，邮箱：wangyixi@guosen.com.cn）
• 独立性声明：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论不受第三方影响。

图表说明

• 图1：12月十强转债表现一览（数据来源：Wind、国信证券经济研究所）
• 图2：Wind风格指数年内变化幅度（以2021-01-04收盘价为基准）
• 图3：转债市场回顾（2021/12/27-2021/12/31）
• 图4：个券溢价率分布（截至2021/12/31）
• 图5：各板块转债表现一览（2021/12/27-2021/12/31）
• 图6：偏股型转债平均转股溢价率
• 图7：偏债型转债平均YTM
• 图8：转债平均隐含波动率与正股实际波动率

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

其他信息

• 分析师承诺：报告数据合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正。
• 报告归属：本报告为国信证券所有，仅供客户使用，未经许可不得复制或传播。
• 免责声明：报告不构成投资建议，不保证数据及信息的完整性、准确性，不承担任何法律责任。

以上为本报告核心内容与关键信息的详细总结。