20230129-国信证券-转债市场周报_回归景气投资-1月市场回顾及2月择券思路_12页_2mb

报告摘要

2023年1月，转债市场表现强劲，整体赚钱效应较好。股市在新冠感染人数过峰和春节效应带动下强势上涨，债市则因经济复苏预期而出现利率上行趋势。转债市场摆脱了债市负反馈的影响，平均平价和估值均有所提升，但对潜在赎回品种仍保持警惕。

股市表现：1月以来，上证指数上涨5.68%，万得全A上涨7.09%。经济复苏预期强化，权益市场整体上涨。
债市表现：1月十年期国债利率从2.82%上行至2.93%，变动11个基点，期限利差略有走阔。
转债表现：中证转债指数上涨4.45%，市场平均平价指数上涨4.65%，价格指数上涨5.36%。国信1月十强转债组合上涨7.58%，其中润建转债涨幅最高（+19.51%），三花转债（+11.54%）、旗滨转债（+9.95%）等表现也较为突出。
行业表现：1月大部分行业涨幅超过5%，其中有色金属（+12.81%）、计算机（+12.46%）、非银金融（+10.82%）涨幅居前，社会服务行业小幅下跌（-0.35%）。

债市趋势：预计10年期国债利率将上行至3.1%-3.2%区间，利率将延续波动上行态势。
股市趋势：2023年将从困境反转回归景气投资，外资偏好由传统板块转向成长赛道。
转债择券思路：市场关注点将由困境反转转向景气度投资，建议关注以下领域：
- 高端制造及国产替代：新能源发电（金盘、起帆、宏发）、海陆风转化（广大、通裕、天能）、光伏产业链（隆22转债、海优、福22、晶科）、汽车轻量化（拓普、顺博、文灿、爱迪、瑞鹄）、电池（万顺、嘉元）、医疗器械（恩捷、美联、天奈、奕瑞）、半导体（立昂）。
- 地产链与消费复苏：玻璃水泥（旗滨、冀东）、家居建材（欧22、蒙娜）、家电（莱克、火星）、叉车（杭叉）、钢铁（鸿路、中特）、文旅出行（南航、风语）、餐饮（龙大、伊力）、消费电子（环旭、立讯）、包装造纸（鹤21、嘉美）、养殖（牧原、巨星）。
- 中上游受益于下游复苏：炼化及涤纶和PTA加工（恒逸、凤21、盛虹）、铜加工（海亮、金田）、铝加工（豪美、顺博、明泰）。
- 年报行情：关注2022年净利润有望高增的公司，如珀莱转债、拓普转债、小熊转债、佩蒂转债、三花转债、爱迪转债等。