20251210-海通国际-三环集团-300408.SZ-聚焦产品端；布鲁姆能源相关业务展望乐观_7页_939kb

潮州三环（CHAOZHOU THREE-CIRCLE, 300408 CH）研究报告总结

公司概况

潮州三环（股票代码：300408SZ）是一家成立于1970年的中国先进材料供应商，总部位于中国并在深圳、成都、南充、德阳、苏州、武汉、香港、德国及泰国等地设有子公司。公司在中国深圳证券交易所上市，第一大股东为潮州市三江投资有限公司，持股比例为33.67%。公司产品涵盖电子、新能源、通信、半导体、移动智能终端等领域，主要生产和销售通信元件、电子元件及材料、新材料。

战略与业务板块

公司战略聚焦于产品端、市场份额扩张及产品研发。主要业务板块包括：

• 精密陶瓷结构件：应用于半导体、医疗器械、新能源汽车及化工等行业，具备强大的量产能力。
• 光通讯：包括陶瓷插芯和连接器等组件，凭借高尺寸精度和低插入损耗提升光通信网络的传输能力。
• 陶瓷外观件：用于智能手机和智能手表等高端消费电子产品，具有高硬度、颜色多样且不干扰信号的特性。
• 封装：提供陶瓷基座和玻璃封装等先进封装解决方案，具有高可靠性和热稳定性。
• 模组：包含高精度点胶阀，适用于多种制造场景，如粘合剂和有机溶剂处理。
• 电子材料：包括氧化铝和氮化铝基板、电子浆料和金属化陶瓷，满足客户特定需求。

业务前景与毛利率

• 公司向布鲁姆能源供应陶瓷隔膜板，占其总营收的5%，预计随着生产基地产能扩张，订单将增加。
• 2024年，毛利率最高的业务板块为陶瓷插芯和隔膜板，毛利率均约为50%。
• 其他大多数产品毛利率也较高，多数不低于20%。

评级与基准

海通国际对潮州三环的评级为“优于大市”，预计未来12-18个月内相对基准指数涨幅将超过10%。基准指数根据股票上市地区不同而有所区别：

• 日本：TOPIX
• 韩国：KOSPI
• 台湾：TAIEX
• 印度：Nifty100
• 美国及其他中国概念股：MSCI China

风险提示

1. 消费需求下滑
2. 执行风险
3. 材料成本上涨
4. 地缘政治风险

分析师声明与利益冲突披露

• Catherine Li 保证本报告中的观点是其个人意见，且与报酬无直接或间接关联。
• 报告发布后30个自然日内，Catherine Li 及其家属不会交易相关股票。
• 海通国际及其关联公司可能从事投资银行业务、做市或持有自营头寸，存在潜在利益冲突。

法律声明与免责声明

• 所有研究报告以“海通国际”为全球品牌，经许可由海通国际证券股份有限公司及/或其成员在其司法管辖区内发布。
• 信息和观点来源于可靠来源，但海通国际及其成员不对其准确性、完整性和正确性作任何明示或暗示的保证。
• 本报告仅为信息用途，不构成证券买卖的要约或邀请，也不作为投资建议。
• 报告中提及的任何公司或其证券的说明并非完整，且可能受汇率波动影响。

分发与地区通知

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• 中国投资者：本报告仅适用于根据中国法律法规收到的人员，不构成在中国的证券发售或认购。

附注

• 海通国际非评级研究可能包括排名或建议价格，仅供信息参考。
• 报告中提及的评级系统自2020年7月1日起生效。
• 分析师未考虑个人投资者的财务状况和风险偏好，建议自行咨询专业顾问。