20180918-光大证券-三环集团-300408.SZ-2018年前三季度业绩预告点评_公司前三季度业绩预告超预期_未来将持续发力_6页_1mb

三环集团2018年前三季度业绩预告总结

核心内容概述

三环集团（300408.SZ）于2018年发布前三季度业绩预告，显示公司业绩表现超预期，全年有望实现高增长。分析师维持“买入”评级，目标价为31.74元，目标期限为6个月。公司各项业务均呈现积极发展态势，新产品线为未来增长注入动力，同时公司盈利能力稳步提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：

  • 前三季度归母净利润预计为8.74亿元至9.8亿元，同比增长25%至40%，中值为32.5%。
  • 三季度归母净利润预计为3.63亿元至4.04亿元，同比增长35%至50%，中值为42.5%，超出市场预期。

• 全年增长可期：

  • 预计四季度陶瓷后盖等业务将超预期，全年业绩增长有望在三、四季度进一步释放。

• 各项业务全面向好：

  • 光纤陶瓷插芯：价格企稳，市占率稳定在70%以上，5G建设将带动全球需求增长，预计年增长20%。
  • MLCC产品：市场需求旺盛，公司积极扩产，短期价格保持高位。
  • 陶瓷基片：受益于片式电阻缺货涨价和LED照明市场紧俏，订单和销售额大幅增加。
  • PKG业务：晶振产品持续扩产，高端SAW滤波器及摄像头CMOS用PKG已研发成功，正与客户进行认证。

• 新产品线拓展：

  • 点胶机、IC陶瓷劈刀、电子浆料、热敏打印模组等新产品已积极推向市场，其中点胶机业务通过收购微密斯，已实现并表。

• “材料+”战略成效显著：

  • 公司以高性能陶瓷材料为基石，通过横向扩张实现长期发展。

关键信息

市场数据

• 总股本：17.41亿股
• 总市值：350.66亿元
• 一年最低/最高价：18.25元 / 27.19元
• 近3月换手率：44.52%

财务预测与表现

盈利能力指标

估值指标

风险提示

• 产品销售不达预期
• 扩产速度不达预期

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：31.74元（6个月）
• 投资逻辑：
  • 光纤陶瓷插芯受益于5G建设，市场需求将增加。
  • MLCC产品市场供不应求，价格保持高位。
  • PKG产品行业需求增长，公司正向高端产品延伸。
  • 陶瓷外观件适配未来手机发展趋势，有望带来高增长。

结论

三环集团在2018年前三季度表现出色，业绩增长超预期，各项业务持续发力，新产品线拓展为公司带来新的增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资回报率将领先市场基准指数15%以上。公司具备高技术、低成本和好管理的优势，实现了高度垂直一体化，具有良好的增长潜力。然而，仍需关注产品销售和扩产进度等潜在风险因素。