20210104-东兴证券-银行行业跟踪_地产信贷新规影响有限_宏观环境向好是估值提升主逻辑_13页_1mb

银行业跟踪：地产信贷新规影响有限，宏观环境向好是估值提升主逻辑

核心内容

本报告分析了2021年银行业面临的政策环境与市场表现，指出宏观环境向好是推动银行股估值修复的主要逻辑。同时，针对房地产贷款集中度管理新规，认为其对银行业务调整压力有限，对行业盈利影响不大。整体来看，银行板块在2021年有较大的估值提升空间。

主要观点

1. 银行股估值修复逻辑

• 宏观环境趋于利好：中央经济工作会议强调政策连续性、稳定性与可持续性，央行货币政策例会提出巩固贷款利率下降成果，推动企业融资成本稳中有降，有助于缓解银行的信用风险、流动性压力和资产利率下行压力。
• 基本面拐点显现：货币政策趋于常态化，银行资产增速稳中略降；经济持续修复推动资金需求上升，支撑银行资产端定价，息差有望企稳回升；政策支持与银行主动优化贷款结构有助于控制信用风险，利润增速有望回升至5%左右。
• 估值处于历史底部：静态与动态估值均处于历史低位，长期资金加持有望推动板块估值上行。

2. 银行板块表现

• 上周涨幅：银行板块上涨2.11%，跑输沪深300指数1.25pct，显示板块整体表现中性。
• 成交情况：板块成交金额810.98亿元，占A股市场成交额的2.31%，处于中等水平。
• 个股表现：涨幅前五为郑州银行（15.84%）、平安银行（7.21%）、无锡银行（6.67%）、青岛银行（6.27%）、江阴银行（5.68%）。
• 北向资金：合计净流入16.8亿元，招商银行、宁波银行、兴业银行获增持，贵阳银行遭减持。

3. 房地产贷款集中度管理政策

• 政策要点：根据资产规模与机构类型，将银行分为五档，设定房地产贷款和个人住房贷款占比上限。设置区域差异化调节机制，给予部分区域银行一定的可调节区间。
• 行业影响：大部分银行符合管理要求，仅12家上市银行超标。对行业整体影响短期偏中性，长期有助于降低潜在系统性风险。
• 政策目的：提高金融体系韧性与稳健性，引导银行优化贷款结构，支持制造业、科技和小微企业等重点领域。
• 个股影响：超标银行将在过渡期内调整资产结构，额度富余银行有望在窗口期获益。

关键信息

1. 房地产贷款集中度管理分档及指标

2. 上市行房地产贷款及个人住房贷款占比情况（截至1H20）

3. 政策与市场动态

• 央行货币政策委员会例会：货币政策稳健中性，流动性保持合理充裕；加强金融支持实体经济，尤其是小微企业、科技创新和绿色发展。
• 中小银行专项债：内蒙古自治区发行85亿元专项债用于补充中小银行资本金，剩余额度可能继续用于其他银行。
• 反洗钱监管：央行发布《金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法（修订草案征求意见稿）》，提升信息披露标准。
• 北京房贷政策：北京市银行业协会发布个人住房贷款业务自律公约，规范房贷业务。

4. 个股动态

• 无锡银行：股东减持，持股5%以上股东股份质押。
• 长沙银行：非公开发行股票获批。
• 紫金银行：限售股解禁。
• 常熟银行：信贷资产流转。
• 重庆银行：推迟新股申购日期。
• 中信银行：董监高及核心管理人员增持。

总结

宏观环境向好是推动银行股估值修复的核心逻辑，房地产贷款集中度管理政策对行业影响有限，且有助于降低潜在风险。银行板块整体表现中性，部分个股表现亮眼，北向资金对招商银行、宁波银行和兴业银行较为青睐。整体来看，2021年银行股具备一定的估值提升空间，建议关注零售客户基础扎实、盈利模式成熟、资产质量稳健的银行。