20160306-华创证券-食品饮料_葡萄酒进口额同比大增_板块防御性突显_21页_1mb

行业周报总结

核心内容

本行业周报主要分析了2016年2月29日至3月4日期间食品饮料行业整体表现及主要子行业数据，同时对重点公司进行了投资推荐和评级分析。

行业整体表现

• 2016年年初至今，申万食品饮料指数下跌14.77%，沪深300指数下跌17.08%。
• 2016年至今，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第3位。
• 上周（2月29日-3月4日），申万食品饮料指数上涨4.57%，沪深300指数上涨4.95%，食品饮料板块跑赢沪深300指数0.38个百分点。

主要观点

防御性凸显

• 食品饮料板块表现出良好的防御性，尤其在市场整体下跌的情况下仍能实现上涨，显示出其在市场中的抗跌能力。
• 行业估值处于历史低位，绝对PE和PB分别为26.33倍和3.78倍，显著低于历史均值，具备投资吸引力。

葡萄酒进口增长显著

• 2016年1月酒类进口金额同比增长40.3%，其中葡萄酒进口金额同比增长56.7%，进口量同比增长35.9%，成为增长最快的品类。
• 瓶装葡萄酒进口金额2.7亿美元，同比增长58.5%，进口均价2.78美元/升，同比下降24.5%。
• 法国和澳大利亚在葡萄酒进口量和均价方面持续领先，未来可能形成中高端瓶装酒的国别品牌效应。

关键信息

重点公司投资推荐

1. 张裕

   • 作为国产酒龙头，张裕进口酒业务取得重大突破，2016年将有多单海外并购完成。
   • 2016PE不到20倍，强烈推荐。

2. 五粮液

   • 公司账面现金达250亿元，扣除现金后2016PE仅11倍，股价有极强的安全边际。
   • 混改方案涉及员工持股、优秀经销商持股和引入战略投资者，有助于公司中长期发展，强烈推荐。

3. 上海梅林

   • 通过增资入股交易，协同效应逐步显现，预计SFF集团净利率回归2%左右。
   • 并表后上海梅林净利润可增厚0.98亿元人民币，维持“强烈推荐”评级。

4. 好想你

   • 拟通过增发购买百草味100%股权，目标市值60-70亿元，对应股价23-27元。
   • 百草味2013-2015年收入年复合增长率超130%，2016年1月销售额达5.3亿元，同比增速超100%。

5. 黑芝麻

   • 2015年净利润同比增长112%-149%，预计超过1.5亿元。
   • 收购金日食用油，业绩承诺分别为6500万元、7500万元、8500万元，增发后将带来新增亮点，推荐。

6. 黑牛食品

   • 控股股东林秀浩将10.85%股权转让给知合资本，王文学成为新实际控制人。
   • 知合资本入主后，公司成为王文学旗下第二家上市公司平台，新黑牛想象空间巨大，推荐。

行业动态

• 2016年1月酒类进口分析

  • 酒类进口金额4.2亿美元，同比增长40.3%，葡萄酒增长最快，同比增速超50%。
  • 法国、澳大利亚葡萄酒进口量和金额增长显著，智利、西班牙、新西兰等国家也有不同程度增长。

• 华润啤酒收购百威英博

  • 华润啤酒以16亿美元收购SABMiller Asia持有的华润雪花49%股份，华润雪花将成为其全资子公司。

• 剑南春业绩增长

  • 2015年营收增长25%，水晶剑销量和营收同比增长30%。
  • 通过与淘宝合作，提升消费者购酒体验。

• 古井贡酒收购黄鹤楼酒业

  • 黄鹤楼酒业为湖北大型白酒企业，拥有三大基地和丰富的资源，收购有助于扩大品牌影响力。

• 莫斯科市白酒销量下降

  • 2016年1月莫斯科市白酒销量同比下降23.6%，整体酒类市场下滑。

• 古井贡酒董事长发言

  • 2015年业绩逆势增长，2016年将实施“5+5方略”，推动国际化发展，目标营收73亿元，同比增长8%。

风险提示

• 经济增速大幅下滑
• 食品安全问题

估值与投资评级

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：2015年至今食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表3：2016年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表7：食品饮料绝对PE和PB走势图（2005年至今，周）
• 图表8：食品饮料相对PE和PB走势图（2005年至今，周）
• 图表9：53度500ml飞天茅台价格走势图
• 图表10：52度500ml五粮液价格走势图
• 图表11：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
• 图表12：二线白酒京东价格走势图
• 图表13：白酒产量走势图（月度数据）
• 图表14：白酒产量走势图（年度数据）
• 图表15：白酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表16：白酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表17：Live-ex Fine Wine 100 指数走势图
• 图表18：张裕终端价格走势图
• 图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表21：葡萄酒产量走势图（月度数据）
• 图表22：葡萄酒产量走势图（年度数据）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表24：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表25：青啤和哈啤价格走势图
• 图表26：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表27：啤酒产量走势图（月度数据）
• 图表28：啤酒产量走势图（年度数据）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
• 图表30：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
• 图表31：生鲜乳价格走势图
• 图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表34：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
• 图表35：生猪和猪肉价格走势图
• 图表36：生猪养殖盈利走势图
• 图表37：仔猪价格走势图
• 图表38：二元母猪价格走势图
• 图表39：猪粮比走势图
• 图表40：猪配合饲料价格走势图
• 图表41：能繁母猪存栏量走势图
• 图表42：生猪存栏量走势图
• 图表43：今年1月中国酒类进口量
• 图表44：今年1月中国葡萄酒进口量
• 图表45：原瓶装葡萄酒进口来源地情况