20201022-东方金诚-2020年9月物价数据点评_9月CPI涨幅进入_1时代_PPI继续胶着于通缩状态_7页_737kb

2020年9月物价数据点评总结

核心内容

2020年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.7%，较前值回落0.7个百分点，时隔19个月重回“1时代”；工业生产者价格指数（PPI）同比下跌2.1%，跌幅较前值扩大0.1个百分点，结束了6月以来的收敛趋势。整体来看，CPI涨幅回落主要由猪肉价格走低带动，而PPI跌幅扩大则与生活资料价格走弱密切相关。

主要观点

• CPI涨幅回落：猪周期影响减弱，猪肉价格同比涨幅大幅下降，成为CPI涨幅收窄的主要原因。
• 非食品价格疲软：非食品价格同比涨幅为0%，显示消费市场需求不足问题依然严峻。
• PPI走势分化：生产资料PPI同比跌幅有所收窄，但生活资料PPI同比转跌，拖累整体PPI跌幅扩大。
• 未来展望：10月CPI同比涨幅预计降至1.3%左右，PPI同比可能小幅波动于-2.0%附近，且此趋势有望持续至年底。

关键信息

一、CPI分析

• 整体CPI：9月CPI同比上涨1.7%，为19个月以来首次回落至“1时代”。
• 食品CPI：食品价格同比上涨7.9%，几乎贡献了全部CPI涨幅（1.69%）。
  • 猪肉价格：同比涨幅从上月的25.5%大幅降至25.5% - 27.1% = -1.6%，对CPI涨幅下拉作用达0.84个百分点。
  • 鲜菜价格：环比上涨2.4%，同比涨幅扩大至17.2%。
  • 鲜果价格：由下降0.4%转为上涨7.3%，同比涨幅收窄至6.9%。
  • 鸡蛋价格：同比降幅扩大至-15.8%。
  • 粮食价格：环比持平，同比涨幅保持在1.5%。
• 非食品CPI：同比与上年持平，处于临界通缩状态，涨幅较上月回落0.1个百分点。
• 核心CPI：9月核心CPI同比上涨0.5%，连续三个月处于历史最低水平，累计涨幅降至0.9%，显示物价普遍上涨基础薄弱。

二、PPI分析

• 整体PPI：9月PPI同比下跌2.1%，跌幅扩大0.1个百分点，表现逊于预期。
• 生产资料PPI：
  • 环比涨幅从0.4%放缓至0.2%。
  • 同比跌幅从-3.0%收窄至-2.8%，但回升斜率放缓。
  • 受国际油价下跌和国内需求疲软影响，化工、钢材等价格多数下跌。
• 生活资料PPI：
  • 环比和同比同步转跌，环比下跌0.1%，同比下跌0.1%。
  • 食品类PPI同比涨幅明显下行，衣着、日用品、耐用消费品价格全面走弱，反映终端消费偏弱。

三、未来展望

• 10月CPI预测：预计CPI同比涨幅将降至1.3%左右，食品价格涨幅继续回落，非食品价格短期内仍难上行。
• 10月PPI预测：生产资料PPI跌幅将进一步收敛，生活资料PPI跌幅可能小幅扩大，整体PPI同比或在-2.0%左右波动。
• 全年CPI目标：今年实现将CPI涨幅控制在3.5%以内的目标已没有悬念，1-8月累计同比涨幅已降至3.3%。

结论

9月CPI和PPI数据反映出经济复苏过程中物价走势的分化特征。CPI涨幅回落主要由猪肉价格走低带动，而PPI跌幅扩大则与生活资料价格疲软密切相关。未来随着猪肉供给持续改善和非食品价格缺乏明显上行动力，CPI涨幅预计继续下行；同时，工业品价格有望企稳反弹，带动PPI跌幅收敛，但生活资料价格疲软可能继续拖累PPI走势。整体来看，物价数据将成为观察经济修复进程的重要指标之一。