2017-国泰一期专项资产管理计划优先级资产支持证券跟踪评级报告1_19页_2mb

国泰一期专项资产管理计划优先级资产支持证券跟踪评级报告总结

核心内容概览

国泰一期专项资产管理计划由齐鲁证券发行，基础资产为国泰租赁有限公司的30笔租赁资产形成的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。该计划分为优先级资产支持证券（国泰一01至国泰一04）和次级资产支持证券。截至本次跟踪评级期末，国泰一01和国泰一02已按期足额偿还完毕，国泰一03和国泰一04的利息获得按时足额偿付，未发生违约或差额支付启动事件。次级资产支持证券为原始权益人国泰租赁全额认购，为优先级证券提供信用支撑。

主要观点

• 优先级证券表现良好：国泰一01和国泰一02已按期足额偿还本息，国泰一03和国泰一04利息支付良好，未发生违约事件。
• 信用支撑增强：国泰一03和国泰一04剩余份额获得次级证券22.39%的信用支撑，信用支撑力度增强。
• 基础资产质量变化：跟踪评级期间，基础资产入池资产现行加权平均内部收益率略有下降，但未出现逾期偿付租金的情况。
• 集中度风险依然存在：承租人所属地域集中于山东、内蒙古和新疆，行业主要集中在煤炭开采业，集中度较高，存在一定的地区和行业集中度风险。
• 原始权益人风险上升：国泰租赁不良租赁资产余额和不良租赁资产率有所上升，但拨备覆盖不良租赁资产比率保持在100%。
• 主要参与方表现稳定：国泰租赁、齐鲁资管、兴业银行和中国银行均较好履行其职责，未发生重大不利变化。

关键信息

资产支持证券基本信息

基础资产概况

• 基础资产为国泰租赁30笔租赁资产形成的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。
• 截至跟踪评级期末，租赁合同减少至26笔，应收租金余额为8.56亿元，优先级未偿本金为6.10亿元。
• 资产池加权平均租赁合同剩余期限为19.01个月，比上次评级减少10.99个月。
• 资产池加权平均内部收益率为9.14%，比上次评级略有下降。
• 承租人主要分布在山东、内蒙古和新疆，其中煤炭开采业占比达96.55%。

信用质量测算

• 大公通过Monte Carlo模拟方法测算出，目标评级损失率为18.42%。
• 国泰一03和国泰一04资产支持证券获得22.39%的信用支撑，能够通过信用质量测试。

主要参与方分析

• 原始权益人/资产服务机构/差额支付承诺人：国泰租赁，国有控股，资产规模和租赁资产余额持续增长，不良租赁资产率有所上升但拨备覆盖良好，风险抵御能力较强。
• 计划管理人：齐鲁证券（上海）资产管理有限公司，具备专业团队和丰富经验，为本计划提供良好的管理保障。
• 托管银行：兴业银行，具有较强综合财务实力，资产托管业务发展迅速，经验丰富。
• 监管银行：中国银行济南舜华路支行，作为国有控股银行，具有良好的市场地位和财务稳定性。

结论

大公国际资信评估有限公司认为，国泰一03和国泰一04资产支持证券的违约风险极低，信用等级维持为AAA。尽管存在一定的地区和行业集中度风险，但整体资产池质量良好，主要参与方表现稳定，为本计划提供了坚实保障。