2024-01-26-中辉期货-棉花月报_多重因素助力郑棉达近三月新高_33页_3mb

中辉期货研究院：2024年1月棉花月度综述

一、核心观点

1. 短期趋势：郑棉价格短期以弱势震荡为主，突破上方压力位将打开上涨空间，但需警惕资金退潮风险。
2. 中长期展望：供需基本面偏空，库存高位运行，需求逐步减弱，价格将回归均衡。

二、供需分析

1. 供应端

• 国内2023年棉花产量稳定，新疆累计加工量超540万吨，进口签约稳定。
• 新疆日加工量同比下降至1.77万吨/日，加工进入尾声。

2. 需求端

• 下游纱厂开机率、织布厂开机率环比提高至73.6%、52.1%，但订单持续性存疑。
• 纺织企业库存天数持续增加，棉纱降库至28.62天，坯布端达30.24天。

3. 库存情况

• 全国商业库存553万吨，同比增81.62万吨；新疆库存441.49万吨，同比增34.52万吨。
• 港口库存达52.35万吨，创历史新高，库容压力大。

三、价格与基差

• 郑棉主力合约（2405）月涨幅2.38%，CCINdex（3128B）上涨2.75%。
• 主力合约基差约1000元/吨，处于近年高位。

四、宏观与政策

• 国内：GDP增速5.2%，CPI连续三个月负增长；央行降准0.5个百分点，释放长期流动性。
• 国际：美国经济降温但通胀或被高估；美联储3月降息概率下滑，加剧大宗商品波动。

五、替代品与终端

• 粘胶短纤、涤纶短纤价格上涨，但棉布产量仍处于历史低位。
• 纺织品服装出口252.7亿美元，同比转正，但终端需求仍疲软。

六、风险提示

• 春节前下游放假可能加剧需求弱化；
• 美联储货币政策变化可能影响大宗商品走势；
• 原油价格波动可能传导至棉花成本。