20260314-中辉期货-棉系周报_内外因素共同作用_郑棉短期迎震荡调整_26页_7mb

棉系周报总结

核心内容概览

2026年3月14日的棉系周报指出，内外因素共同作用下，郑棉短期面临震荡调整。全球棉花供需格局保持中性偏空，中国棉花产量和消费量均有所上调，但整体库存仍维持季节性去库趋势，供需关系相对平稳。同时，美国和巴西等主要生产国的产量及出口数据对市场情绪产生影响，而中美贸易磋商及政策变动也对市场形成一定扰动。

主要观点

宏观因素

• 中美贸易磋商：何立峰副总理将率团赴法与美方举行经贸磋商，以两国元首共识为指引，缓解部分市场担忧。
• CPI与PPI数据：中国2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高，核心CPI上涨1.8%；PPI同比下降0.9%，连续三个月降幅收窄。
• 美国贸易调查：美国启动对包括中国在内的16个贸易伙伴的“过剩工业产能”调查，可能引发新关税，引发市场担忧。
• 欧盟反应：欧盟表示将对美方可能的违规行为做出“坚决回应”。

供应端

• 国际供应：
  • 美国：新棉检验基本完成，CCC库存大幅下降，CFTC非商业持仓减空。
  • 巴西：新棉种植完成，产量预估同比减少6.7%-11.0%，市场预期约10%。
  • 澳大利亚：2025/26年度棉花产量预计为439.6万包，种植面积扩大。
• 国内供应：
  • 2025/26年度产量预估为772.8万吨，环比下降4万吨。
  • 目前进口数据暂未公布，但1-2月价差偏高及美棉、巴西棉出口表现强劲，预计进口量对去库形成一定限制。
  • 市场传言发改委可能增发30万吨滑准税加贸配额，短期内或缓解供需压力，但对远期影响有限。

库存情况

• 国内库存：本周全国商业库存小幅去化，但去库速度不及同期旺季表现，同比压力略有提升。
  • 全国商业库存去化速度放缓，库存量维持在513.51万吨，高于同期水平。
  • 新疆库存环比下降8.54万吨至401.51万吨，内地库存略有上升。
• 产成品库存：终端服装库存整体不高，纱布库存小幅去化，但纱线库存去化仍偏弱。
• 库消比：国内库消比为92.05%，较上月下降1.18%；全球库消比上调至64.4%。

需求端

国际需求

• 美国：1-2月零售增长6%，其中服装类增长11.05%，出口表现强劲；但1月服装及配件进口同比大幅下滑(-17%)，库存去库有所改善。
• 欧盟：1月消费信心指数小幅回升，但2月出现停滞；12月服装进口总金额环比回升，但中国占比下降。
• 东南亚：越南2月服纺出口继续季节性走弱，但仍为近五年次新高；其他地区需求表现相对平稳。

国内需求

• 下游企业复工速度放缓，但纱、布、印染企业开工水平已基本恢复至同期水平。
• 纺企利润触底反弹，但整体仍处于亏损状态。
• 外棉性价比高，对国产棉市场形成一定挤占。
• 产业链压力逐步缓解，但终端实际补库力度仍需观察。

市场观点

• 郑棉：短期面临震荡调整，市场情绪受外围因素影响明显。基本面仍偏向多头趋势，但需等待新棉播种及补贴政策落地。
• 美棉：出口表现强劲，消费信心稳定，短期回调或为中长期投资者提供“价值洼地”。
• 价格走势：内外价差扩大，进口棉通道打开，但需求未明显改善，库存短期预计难有超量去化。
• 供需预期：短期市场震荡加剧，等待进一步政策指引和供需数据落地。

供需平衡表（2025/26年度）

库销比情况

市场动态

• 郑棉：近期波动加剧，市场等待政策落地及供需变化。
• 美棉：出口持续走强，消费需求刚性，短期回调可能为中长期投资者提供机会。
• 内外价差：偏高，进口棉通道打开，但需求未明显改善，库存短期难有超量去化。
• 下游开工情况：基本恢复至同期水平，对旺季需求形成支撑，但纺企仍处于亏损状态。
• 库存使用天数：2月全国平均库存使用天数为40.8天，高于同期水平，仍为近五年最高。

风险提示

• 3月底4月初的补贴政策出台将对后市供需格局产生重要影响。
• 增发配额传闻可能对短期上涨构成压制。
• 国际贸易政策变动及关税风险。
• 需求端表现尚未出现明显惊喜，需关注后续数据变化。

市场展望

短期郑棉预计将继续宽幅震荡，市场等待进一步的政策指引及供需数据落地。国际棉价表现分化，美棉出口强劲，但市场仍受贸易政策扰动。国内棉价受进口棉及政策预期影响，短期波动加大，需密切关注政策及库存变化。