电气设备行业电动车年度投资策略：国内海外共振，优选细分赛道龙头-20201230-天风证券-68页_2mb

电动车年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年全球电动车行业的发展趋势与投资机会，重点聚焦于国内和海外市场的需求变化、主要驱动因素以及相关产业链的投资标的。

明年行业需求展望

• 欧洲市场：预计2021年电动车销量将增长53%，达到196.5万辆，主要受益于碳排放政策的持续支持和市场需求的上升。
• 中国市场：2021年电动车销量预计接近200万辆，乐观情况下可能超过200万辆，市场对国内销量的预期存在较大分歧。

主要观点

1. 国内市场

• 销量增长：2020年1-11月国内新能源车销量达132万辆，同比增长10%。11月销量创新高，达到20万辆，C端占比提升至86%。
• 市场结构变化：由于补贴退坡和疫情的影响，国内销量在120-130万辆之间徘徊，但电池成本下降及行业洗牌，使得下游整车企业具备更强竞争力。
• 销量驱动力：
  • 特斯拉：预计2021年Model 3+Y国内交付30万辆，Model Y有望降价至27.5万元，带动销量。
  • 造车新势力：蔚来、小鹏、理想、威马预计销量增长，其中蔚来EC6、小鹏G3 LFP版、理想One、威马EX系列将分别贡献增量。
  • 长城欧拉：黑猫和好猫因高性价比和产品力强，预计2021年销量达8.4万辆。
  • 五菱宏光MINI EV：主打低价市场，预计销量达24万辆。
  • 合资车企：大众MEB平台车型如ID.4预计销量达8万辆，其销量增长与途观相似。

2. 海外市场

• 欧洲市场：2020年11月销量达12.6万辆，同比大增234%。预计2021年销量将达196.5万辆，同比增长53%。
• 补贴政策：欧洲大部分国家的电动车补贴政策不会大幅退坡，经济性保持不变，有利于销量增长。
• 碳排放政策：欧洲碳排放要求严格，对电动车需求有较强的约束性，预计2021年电动车销量将随乘用车销量增长和燃油车减排力度而提升。

关键信息

1. 投资标的推荐

• 优选标的：
  • 宁德时代、科达利、拓普集团：具有经营杠杆，受益于国内销量释放和海外高增。
• 次优标的：
  • 亿纬锂能：电动工具圆柱电池国产替代+动力电池二线突围。
  • 欣旺达：消费电芯国产替代+动力电池减亏。
  • 璞泰来：负极一体化降本后有望抢占中低端份额。
• 价格底部标的：
  • 天赐材料：6F/电解液价格有望上涨，具备涨价逻辑。

2. 行业趋势

• 特斯拉供应链：包括宁德时代、拓普集团、三花智控。
• 大众MEB供应链：包括宁德时代、宏发股份。
• 电池材料趋势：
  • 三元高镍化：推荐当升科技、天奈科技。
  • 磷酸铁锂返潮乘用车：推荐德方纳米。

3. 市场分析

• C端销量增长：C端销量增长快于B端，显示市场真实需求增强。
• 车型表现：Model 3销量持续增长，Model Y有望降价；欧拉黑猫和好猫表现强劲；五菱宏光MINI EV销量领先。

风险提示

• 国内销量不及预期：可能影响整体行业增长。
• 欧洲碳排政策变动：可能影响电动车需求。
• 特斯拉上海工厂产能爬坡不及预期：可能影响其市场表现。

结论

2021年电动车行业将受益于国内需求释放和海外高增，尤其是特斯拉和大众MEB供应链相关企业。投资应优先考虑具有经营杠杆的龙头企业，其次关注市场份额扩张和具备自身增长潜力的公司。电池材料领域则应关注三元高镍化趋势和磷酸铁锂在乘用车中的应用。整体来看，电动车市场前景广阔，但需警惕政策和市场风险。