电动车行业2020年中期投资策略：高歌猛进，基本面与预期共振-20200701_77页__1mb

电动车行业2020年中期投资策略总结

核心内容

2020年电动车行业在政策支持和市场恢复的双重推动下，国内与海外均迎来显著增长。国内7月排产环比大幅提升，拐点已现，预计全年销量有望达到140万辆，同比增长15%。海外方面，欧洲政策持续超预期，尤其是德国、法国、荷兰、希腊、英国等国家的补贴政策和税收优惠，预计推动全年销量超过90万辆，同比增加70%。长期来看，随着《2035规划》的推进，2025年电动车销量目标预计达到640万辆，对应电池需求400GWh。

主要观点

• 国内销量回暖：1-5月销量同比下滑，但Q3销量预期增长50%以上，全年销量乐观预计达140万辆。特斯拉、合资车和新造车势力成为主要增量来源。
• 政策推动：国内政策包括地方政府补贴、双积分政策趋严、补贴延期等，共同促进电动车销量增长。欧洲通过7500亿欧元经济复苏计划，推动电动车成为绿色转型重点。
• 产业链复苏：电池及材料企业排产环比提升，国内电池龙头如宁德时代仍保持50%以上市场份额，海外订单增长带动国内供应链需求。
• 成本优化：企业通过向上游延伸，如负极企业自供石墨化、碳化等环节，电解液厂商自供溶剂、添加剂等，有效降低成本，提升盈利水平。
• 投资建议：推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦、当升科技）、核心零部件（宏发股份、汇川技术、三花智控）及优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业）。

关键信息

国内市场

• 销量恢复：1-5月销量28.9万辆，同比-39%。Q3销量预期增长50%，全年销量预测110-140万辆。
• 车企表现：广汽新能源、特斯拉、蔚来、理想等表现突出，尤其是特斯拉销量强势恢复。
• 政策支持：地方政府加大补贴力度，如深圳、广州、上海、北京等城市推出不同形式的补贴政策，刺激私人及运营端需求。
• 新车型推出：下半年新车型密集推出，包括大众ID4、特斯拉Model 3长续航、比亚迪汉、北汽ARCFOX α-T等，预计刺激toC需求。
• 双积分政策：21-23年双积分方案趋严，推动电动车渗透率逐步提升，预计2021年满足双积分所需电动车179万辆，2023年277万辆。

海外市场

• 欧洲政策：欧盟7500亿欧元经济复苏计划中，电动车为重要方向。德国、法国、荷兰、希腊、英国等国家加大补贴力度，推动销量增长。
• 德国政策：增值税下调至16%，纯电动车补贴翻番，税收减免延长至2030年，预计推动销量增长。
• 法国政策：提升单车补贴，成立电池合资企业，支持电动车产业链。
• 荷兰、希腊、英国等：推出电动车直接补贴、税收减免等政策，刺激消费者购买电动车。
• 欧洲销量：2020年Q1销量22.6万辆，同比增88%。4月受疫情影响销量下降，但整体仍保持增长趋势。

风险提示

• 价格竞争超预期：电池价格竞争可能加剧，影响盈利。
• 政策不及预期：补贴政策或双积分政策未达预期，可能影响销量。
• 销量不及预期：市场恢复不及预期，可能影响企业业绩。

总结

2020年电动车行业在政策支持和市场恢复的双重驱动下，迎来明显回暖。国内销量预计全年增长15%，海外销量预计增长70%。政策推动下，行业基本面和市场预期共振，电动车龙头企业有望迎来业绩高增。投资建议布局中游龙头、核心零部件及优质上游资源，以把握行业增长机遇。