20220408-国信证券-宁波银行-002142.SZ-成长性维持_基本面依然优异_5页_364kb

报告摘要

宁波银行 (002142. SZ) 总结

核心内容

宁波银行在2021年实现了显著的业绩增长，资产规模和盈利能力均优于行业平均水平，基本面保持优异，成长性突出，因此维持“买入”评级。

主要观点

业绩增长显著：
2021年宁波银行全年实现营业收入528亿元，同比增长28.4%；归母净利润195亿元，同比增长29.9%，两年平均增长19.4%。
- 2021年加权ROE为16.6%，同比提升1.7个百分点，显示盈利能力增强。
资产规模扩张迅速：
- 2021年总资产同比增长23.9%至2.02万亿元，增速高于行业平均水平。
- 网点数量增加约10%至463家，市场份额持续提升。
- 存款同比增长13.8%至1.06万亿元，贷款同比增长25.4%至0.86万亿元。
- 贷存比从2020年的71%上升至2021年的78%，预计2022-2024年将进一步提升至85%、91%、97%。
资产质量优异：
- 2021年不良贷款率降至0.77%，关注率小幅上升至0.48%，但整体资产质量仍保持良好。
- 不良生成率维持在0.52%，拨备覆盖率高达526%，资本充足率（核心一级）为10.16%，高于监管标准，显示出强大的风险抵御能力。
非利息收入增长明显：
- 手续费净收入同比增长30.3%，其中表外理财业务贡献显著，增加13亿元。
- 财富管理业务AUM同比增长23%至6562亿元，显示在财富管理领域的持续增长。
投资建议：
- 预计2022-2024年归母净利润分别为236亿元、285亿元、342亿元，同比增速分别为20.9%、20.5%、20.0%。
- 摊薄EPS预计为3.46元、4.20元、5.06元，当前PE为11.2x、9.2x、7.7x，PB为1.66x、1.44x、1.24x，显示估值处于低位，具备成长潜力。
- 合理估值区间为44.00-55.00元，当前股价为38.75元，存在上涨空间。

关键信息

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
财务指标：
- 营业收入、净利润、EPS、BVPS、DPS均呈现增长趋势。
- 资产负债表显示资产与负债持续扩张，权益乘数维持在13.4-14.4之间。
- 利润表显示利息净收入、手续费净收入、其他非息收入均有所增长，但净息差有所下降。
业绩增长归因：
- 生息资产规模增长是主要驱动因素，贡献约22.8%。
- FVPL投资收益大幅增长，贡献约33%。
- 手续费净收入增长，贡献约1.4%。
- 其他非息收入增长，贡献约6.0%。
- 资产减值损失下降，对净利润增长有积极影响。

财务预测与估值

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	41,111	52,774	61,813	70,478	79,513
净利润(百万元)	15,050	19,546	23,633	28,488	34,185
摊薄每股收益(元)	2.50	2.85	3.46	4.20	5.06
资产总额(十亿元)	1,627	2,016	2,419	2,782	3,115
贷款总额(十亿元)	663	832	1,041	1,269	1,523
存款总额(十亿元)	933	1,062	1,222	1,393	1,574
所有者权益(十亿元)	119	150	170	193	222
ROE	15.7%	17.0%	16.4%	17.2%	17.8%
ROA	1.02%	1.08%	1.07%	1.10%	1.16%
核心一级资本充足率	9.52%	10.16%	9.70%	9.73%	10.09%