20211119-天风证券-宁波银行-002142.SZ-配股落地打开资产扩张空间_4页_749kb

报告摘要

宁波银行（002142）配股总结

核心内容

宁波银行于2021年11月18日发布配股发行公告，配股总数为60.08亿股，配股价为19.97元/股，预计募集资金总额不超过120亿元。此次配股历时近10个月，从1月22日公布预案至12月1日发行结果公布，标志着公司资本补充计划的顺利完成。

配股完成后，公司核心一级资本充足率有望从9.39%提升至10.35%，从而增强其资本实力，进一步支持资产扩张。公司地处长三角，区域民营经济发达，信贷需求旺盛，资产扩张速度较快。2021年三季度末公司贷款同比增速达27.64%，但资本充足率相对较低，因此此次配股被视为重要的资本补充手段。

主要观点

配股意义：配股为公司提供了补充资本的契机，有助于缓解资本压力，支持未来的信贷投放与资产扩张。
股东利益：配股给予原股东以较低价格配置股份的机会，对股东权益摊薄效应较小。
历史表现：回顾公司过往的再融资表现，配股完成后往往伴随股价上涨，如2020年定增后，公司股价在1个月内上涨4.29%，3个月内上涨42.04%。
盈利能力：公司近年来盈利来源逐渐多元化，大零售及轻资本业务占比上升，为业绩的持续增长提供了支撑。
估值分析：公司当前股价对应2021年PB为1.88x，估值水平较低，具备一定的估值修复空间。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为49.45元，预计公司基本面及估值将逐步改善。

关键信息

配股日程

R-2日（2021.11.19）：刊登配股说明书及摘要、配股发行公告、网上路演公告。
R-1日（2021.11.22）：网上路演。
R日（2021.11.23）：配股股权登记日。
R+1-R+5日（2021.11.24-2021.11.30）：配股缴款及网清算期间，公司停牌。
R+6日（2021.12.1）：登记公司网上清算。
R+7日（2021.12.2）：发行结果公告日，恢复交易。

财务数据与估值（单位：亿元）

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	351	411	505	590	687
净利润	137	151	186	224	266
每股收益	2.44	2.50	3.10	3.73	4.42
P/B	2.51	2.21	1.88	1.59	1.34

资产与负债情况（单位：亿元）

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
贷款总额	5291	6877	9284	11605	14506
总资产	13177	16267	18916	21708	24950
股东权益	1007	1190	1374	1596	1860
资产负债率	92.36%	92.69%	92.74%	92.65%	92.55%

资本状况

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
资本充足率	15.57%	14.84%	13.46%	12.62%	11.90%
核心资本充足率	9.62%	9.52%	9.13%	9.01%	8.89%

资产质量

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
不良贷款率	0.78%	0.79%	0.78%	0.78%	0.78%
拨备覆盖率	524.08%	505.59%	516.12%	512.42%	506.10%

投资建议

评级：维持“买入”评级。
目标价：49.45元。
当前价格：38.12元。
盈利预测：公司净利润预计持续增长，2021年归母净利润同比增速达26.94%，在上市银行中排名靠前。
风险提示：宏观经济疲弱、信贷需求不足、信用风险波动、零售转型不及预期。

总结

宁波银行配股落地，为公司资本补充和资产扩张提供了重要支持。公司作为区域城商行龙头，凭借较强的盈利能力和良好的资产质量，具备较强的业务发展潜力。配股后，公司核心一级资本充足率有望提升，进一步释放资产扩张空间。尽管当前估值较低，但公司盈利能力和业务前景良好，投资建议维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济变化及公司业务转型情况，以评估其未来表现。

展开完整摘要