20240415-中航证券-航材股份-688563.SH-2023年年报点评_超额完成全年经营指标_军民品需求持续向好_8页_2mb

航材股份 (688563) 2023年报点评总结

核心内容

航材股份在2023年实现了营收和净利润的双增长，超额完成全年经营指标。公司年报数据显示，2023年营收为28.03亿元，同比增长20.01%；归母净利润为5.76亿元，同比增长30.23%；扣非归母净利润为5.66亿元，同比增长27.43%。尽管毛利率下降2.24个百分点至31.55%，但净利率提升1.61个百分点至20.56%。公司通过精益化管理和规模效应，提升了盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收和净利润均实现稳定增长，反映出公司经营效率和市场竞争力的提升。
• 经营活动现金流量净额为2.65亿元，同比显著增长，显示公司回款能力增强，运营效率提升。

2. 业务结构

• 公司业务主要分为基础材料、航空成品件、非航空成品件、加工服务及其他。
• 基础材料营收为13.23亿元，占比47.20%，同比增长19.79%。
• 航空成品件营收为12.38亿元，占比44.18%，同比增长23.87%。
• 非航空成品件营收为1.24亿元，同比下降15.48%。
• 加工服务营收为0.80亿元，同比增长27.76%。
• 公司境内业务增速为18.71%，境外业务增速为31.83%，表明公司在全球市场拓展中表现积极。

3. 未来展望

• 公司正推进多个募投项目，以扩大产能、提升技术水平。
• 2024年预计公司营业收入为33.31亿元，归母净利润为6.93亿元，EPS为1.54元，目标价为69.30元。
• 公司预计2024-2026年营收年均增长率约为18.85%，净利润年均增长率约为20.30%。

4. 市场地位

• 公司是中国航发唯一航空新材料综合性上市公司，拥有多个事业部，产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁、化工、生物工程等领域。
• 在军品领域，公司是航空工业集团、中国航发等客户的重要供应商之一。
• 在民品领域，公司产品应用于国内外知名航空企业，如中国商飞、空客、赛峰、罗罗、GE航空、霍尼韦尔等。

5. 研发与管理

• 公司研发投入保持较高水平，研发费用率为7.27%，同比下降0.74个百分点。
• 员工持股计划覆盖29.58%的员工，持股数量为2126.92万股，占总股本4.73%，有助于形成风险利益共同体，吸引和稳定关键人才。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 公司首次被给予“买入”评级，目标价为69.30元，对应2024-2026年PE分别为45倍、39倍及34倍。

风险提示

• 军品审价风险、军品研发风险、下游需求不及预期、项目建设不及预期、市场拓展不及预期等。

公司概况

• 总股本：450.00百万股
• 总市值：24,997.50百万
• 流通股本：73.26百万股
• 流通市值：4,069.76百万
• 资产负债率：12.96%
• 每股净资产：22.25元
• 市盈率(TTM)：43.38
• 市净率(PB)：2.50
• 净资产收益率(ROE)：5.75%

业务板块预测

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

中航证券军工团队依托航空工业集团的强大股东背景，致力于提供全面、系统、前瞻的军工行业研究服务，覆盖军工行业各个领域，与监管机构、产业方、资本方等形成良好互动和深度合作。

联系方式

• 分析师：方晓明、张超、刘帅
• 联系电话：010-59562523、010-59219568、010-59219558
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