20240120-五矿期货-油脂周报_油强粕弱_单边宽幅震荡_35页_9mb

油脂市场周报总结（作者：王俊，农产品组）

本报告分析了当前油脂市场行情，聚焦于“油强粕弱”趋势，并涵盖马棕、国内和国际油脂市场的评估、策略及关键驱动因素。分析指出，油脂市场单边宽幅震荡，预计新年度价格中枢与去年同期持平。

主要发现

• 马棕市场: 本周马棕油单边上涨，主要由于1月前15日产量同环比减产幅度大，且粕类供需弱于油脂，资金从多油抛空粕。中国等地区降水偏多可能是产量不及预期的导因。展望后市，马棕产量季节性减产，预计去库趋势强化，中期偏强，棕榈油生柴价差中性略高，或随原油震荡。
• 国内油脂: 上周棕榈油和豆油成交改善，但库存总体偏高。豆油因大豆压榨量减少而季节性去库，棕榈油进口平稳，预计进口量维持，菜油库存江
• 国际油脂: 全球油脂价格上涨，马棕、棕榈油、菜油均有涨幅，国际豆棕价差扩大亏损。印度植物油进口报价上涨，显示全球供给收紧。
• 需求端: 需求增加支撑价格，但库存高企可能限制上涨空间。棕榈油和豆油的供需数据显示，产量季节性变化是主要变量。

关键策略建议

• 交易策略: 建议逢低买入单边油脂合约，同时考虑多油空粕策略，利用粕类供需弱于油脂的趋势。价差方面，适合做豆棕价差缩窄操作。
• 驱动因素: 天气变化、厄尔尼诺现象、产量数据和库存水平是主要变量。总体上，产量减产预期和需求改善将支撑油脂价格。

风险与展望

• 潜在风险包括产区天气异常或政策变动，可能导致供应增加。
• 长期展望，油脂价格中枢预计持平，但需监测库存和进口数据。建议投资者关注期现基差和期限结构。

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