20260926-广发期货-集运欧线-四季度展望_21页_6mb

集运欧线 - 四季度展望总结

核心内容

本报告对2026年四季度欧线集运市场进行展望，分析市场走势、供需变化及未来策略。报告指出，当前市场处于淡季预期与贴水修复交织的状态，运价在节前仍面临下跌压力，但四季度整体需求偏强，可能推动运价见底回升。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 三季度走势：欧线运费季节性走弱，但下跌幅度低于2024、2025年同期。
• 运价现状：当前节前欧线运费均价在3000-3100美金/大柜，但船司发布涨价函，预计10月下旬可能有小幅上涨。
• 市场预期：四季度运价有望见底回升，但需关注实际成交运价及11月涨价落地情况。

2. 基差与月差分析

• 基差：Scfi欧线报2425点（-112），scfis欧线报2610.55（-297.85）。
• 月差：10-11月差超600点，11-12月差300点附近，市场计价11月涨幅约1000美金。
• 策略建议：11-12月反套策略具有一定安全边际，需密切关注运价变化及市场情绪。

3. 供应情况

• 运力变化：7-9月周均运力分别为34.21万T、33.29万T、37.99万T，10月计划周均运力35.34万T。
• 复航进展：双子星、马士基、赫伯罗特等船司加速复航，红海复航有望在11月体现。
• 新增运力：2025年起船司加大新船订购，预计2027年起新增运力压力将逐步显现，2028-2029年增速达到峰值。

4. 需求分析

• 8月进出口数据：我国8月进出口总值4.65万亿元，同比+19.8%，出口+18.6%，进口+21.7%，贸易顺差8103亿元。
• 外贸结构：对东盟、非洲、俄罗斯出口高增，对韩国、中国香港、中国台湾出口增长显著，主因AI产业链及跨境供应链需求。
• 对美出口：同比增长34.4%，但两年复合增速为-5.2%，需警惕增长可持续性。
• 对欧出口：同比增长6.6%，但受贸易限制及前期出口透支影响，增速有所放缓。

5. 需求前瞻指标

• EPMI指数：9月EPMI环比上行4.5个点至52.3，显示制造业需求仍具韧性。
• 出口订货指数：9月环比上行4.6个点，预示年底货量预期乐观，四季度整体需求偏强。

6. 欧洲经济与地缘因素

• 欧洲经济复苏：受地缘冲突与能源安全影响，复苏进程放缓，滞涨风险初现。
• PMI数据：欧元区8月制造业PMI升至52.8，创四年多最快扩张速度，但德国与法国表现分化。
• 通胀与政策：欧元区通胀仍高于央行目标，后续货币政策路径存在不确定性。

关键信息

• 运价波动：四季度运价可能维持高波动状态，需关注11月涨价落地情况及市场情绪。
• 复航进展：红海复航加速，11月或有首批东行复航船只体现，有助于缓解运力紧张。
• 运力趋势：2027年起新增运力压力显著，2028-2029年增速达到峰值，需警惕未来运力过剩风险。
• 需求支撑：四季度需求偏强，尤其是出口订货指数的上行预示年底货量乐观。
• 地缘风险：红海危机、胡塞-沙特冲突及美伊谈判进展将对市场产生重要影响。

未来展望

• 运价走势：四季度运价或由淡季转向旺季，但需关注实际成交运价及市场情绪。
• 策略建议：关注11-12月反套策略的安全边际，同时留意红海复航及地缘冲突的演变。
• 风险提示：地缘政治风险、运力过剩、政策不确定性等可能对市场造成影响。

数据来源

• 彭博、钢联、万得、广发期货
• geek rate、船视宝、LINERLYTICA
• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯

免责声明

本报告仅作参考，不构成买卖建议。报告内容基于公开资料，广发期货不对其准确性或完整性负责。投资者需自行判断风险，入市需谨慎。