20131222-光大证券-可转债周报_短期看资金_中期可配置_17页_1mb

报告摘要

本报告分析了可转债市场的近期表现及投资策略，指出当前市场受流动性冲击影响，出现大幅下跌，但中期来看，部分转债具有配置价值。

短期市场趋势：可转债市场短期内的走势主要受资金面影响，若资金面出现好转，可能迎来小幅反弹；若资金面持续紧张，市场可能继续下跌，尤其是转股溢价率较高的转债。
中期配置建议：以中行、石化等为代表的大盘转债当前到期收益率已接近历史高点，剩余期限约3年，防御性增强。多数可转债的吸引力有所提升，建议投资者根据市场情况逐步配置。
具体个债分析：
- 平安转债：中期看好，若未来价格跌至100元附近，可积极参与。
- 民生转债：正股股价低迷，进入修正区间，建议关注条款博弈，即使修正失败，当前价格也值得逐步加仓。
- 中行、石化、国电转债：近期遭遇抛售后，建议根据市场流动性情况考虑买入。
- 重工转债：仍依赖正股表现，视市场情绪可择机投机。
- 华天转债：小盘转债，绝对价格有吸引力，建议买入。
- 川投转债：正股成长性良好，进入赎回博弈区间，短期看好。

市场回顾：上周A股持续下跌，转债市场受正股及流动性冲击大幅下行。上证综指下跌5.07%，沪深300下跌5.34%，中标可转债指数下跌2.87%。
市场信息：
- 久立特材可转债获证监会发审委通过。
- 中国银行和工商银行获汇金增持，分别增持1.13亿股和1.75亿股。
- 中国重工非公开发行股票申请获通过，计划募集资金不超过84.8亿元，用于军工和军民融合项目。
- 深圳燃气16亿元可转债发行，原A股股东认购14.37亿元，中签率0.59%。
- 中鼎股份出资5000万元成立胶管制品子公司。
转债数据：
- 截至2013年12月20日，现存转债面值余额约1626亿元。
- 转债平均转股溢价率15.53%，平均到期收益率1.75%，较上上周大幅上升。
- 转股溢价率较高的转债（如歌华、中海）跌幅较大，而债性较好的转债（如国电、民生）到期收益率为正。
投资建议：
- 短期关注资金面变化，若资金面好转，可期待小幅反弹。
- 中期配置建议包括平安、民生、中行、石化、国电等转债。
- 建议关注华天转债的绝对价格优势及川投转债的赎回博弈。