20251107-华鑫证券-耐普矿机-300818.SZ-公司事件点评报告_业绩拐点确立_新品+海外+矿业三重驱动打开成长空间_5页_535kb

耐普矿机（300818.SZ）投资分析总结

（华鑫证券 研究员：尤少炜）

核心结论

维持“买入”评级。2025年第三季度公司业绩稳健增长，海外需求驱动订单高增长，技术突破（锻造复合衬板）与上游资源布局（参股哥伦比亚矿）进一步打开长期成长空间。PE估值逐步下降，短期看点主业稳健性，长期待第二成长曲线。

业绩概况

• 财务数据：
  • 2025Q3营收3.01亿元，同比增长2.18%；
  • 归母净利润0.46亿元，同比增长26.31%；
  • 扣非净利润0.43亿元，同比增长27.56%。

投资要点

1. 订单结构优化，海外增长为核心驱动

• 合同签订总额2025前三季度同比增32.21%，海外市场同比增长51.44%，其中第三季度订单增长80.42%，主要来自拉美、非洲等地区高需求。
• 智利工厂已完工，秘鲁工厂2026年投产，全球产能预计达25-30亿元。

2. 技术突破：锻造复合衬板

• 全球首创锻造工艺复合衬板，性能优于传统铸造铬钼钢：
  • 耐磨性提升，寿命延长1倍以上；
  • 重量减轻20%-30%，降低能源消耗7%-12%；
  • 使用效益提升10%，简化安装与检修。
• 技术优势支撑订单增长，巩固矿山设备龙头地位。

3. 战略升级：资源+制造双轮驱动

• 收购哥伦比亚铜金银矿项目22.5%股权，储备资源端：
  • 铜储量40.29万吨，黄金储量23.5吨，预计总价值500亿元。
  • 环评通过后2025年开工，进入“资源+高端制造”模式。
• 平滑制造业周期，打开估值空间。

盈利预测与评级

• 短期：主业稳健增长可消化新增折旧；
• 长期：资源端战略延伸开启第二成长曲线，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动、海外市场拓展；
• 行业竞争、应收账款、周期波动；
• 环评进度、成本上升、下游需求等风险需关注。