20241120-开源证券-小米集团-W-01810.HK-港股公司信息更新报告_汽车上升势头持续_高端化有望提振主业利润及估值_3页_530kb

小米集团-W（01810HK）投资分析总结

投资评级： 买入（维持）
当前股价： 28.3港元
总市值： 7,064亿港元
流通股数： 249.63亿股

关键业务分析

1. 汽车业务持续增长，利润前景积极

   • 汽车业务亏损显著收窄至15亿元，毛利率环比提升17个百分点至17.1%。
   • 2024Q3汽车销量近4万台，平均售价达23.9万元，环比增长1万元。
   • 高端化战略及海外市场拓展有望进一步增强核心业务盈利能力，支撑估值提升。

2. 核心业务利润表现强劲

   • 2024Q3经调整净利润达63亿元，同比增长4%。
   • 手机业务出货量环比增长至4.31亿部，毛利率达11.7%。
   • IoT收入261亿元，毛利率208%，主要受益于高毛利率产品比重增加及促销旺季影响。
   • 互联网收入85亿元，毛利率下滑至77.5%，主要因广告业务毛利率下降。

未来展望

• 2024Q4预测： 业绩稳中有升，叠加新业务改善，预计经调整净利润54亿元。
• 长期增长动力：
  • 手机ASP及毛利率有望因高端机型需求增长和存储价格稳定提升。
  • IoT通过促销和国补政策延续增长。
  • 汽车规模化放量及出口前景改善将驱动毛利率和市场份额提升。

风险提示

1. 上游供应链成本超预期上涨。
2. IoT与汽车在海外拓展不及预期。
3. 汽车出货量未达目标。

业绩与估值数据

制定策略

小米集团维持“买入”评级，核心因素包括：

• 核心业务利润稳健增长。
• 汽车业务盈利改善。
• 高端化与海外策略提升长期发展潜力。
  警惕供应链和海外市场风险，中长期关注AIoT生态与汽车业务成果。