20220824-国联证券-臻镭科技-688270.SH-射频芯片核心供应商_产品广泛应用_3页_287kb

报告摘要

臻镭科技是一家专注于射频芯片研发与生产的公司，产品广泛应用于电子领域，尤其在国防军工和航天器等高端领域表现突出。公司近年来在产品创新、市场拓展和财务表现方面均取得显著进展。

业绩表现良好：公司2022年上半年实现营业收入1.05亿元，同比增长25.21%；归母净利润0.50亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长17.32%。基本每股收益为0.48元，业绩符合市场预期。
产品创新：公司新研发了多款电源管理类芯片，包括8款用于T/R组件的电源管理芯片、6款低压差线性稳压器和6款微模块电源，满足不同应用场景的供电需求。
微系统及模组发展迅速：公司推出了5款高集成、轻量化的射频微系统产品，适用于新一代数据链、导引头和低慢小目标探测雷达等领域。通过三维堆叠技术，产品重量可缩减至传统TR组件的10%以内，成本降低至原先的30%。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为2.63亿元、3.58亿元和4.77亿元，对应增速分别为38.03%、36.21%和33.15%。归母净利润分别为1.39亿元、1.91亿元和2.54亿元，对应增速为40.96%、36.84%和33.20%。EPS分别为1.28元、1.75元和2.33元，3年CAGR为36.96%。
估值合理：公司市盈率（P/E）预计从2022年的61.40逐步下降至2024年的33.69；市净率（P/B）预计从2022年的14.61下降至2024年的8.69；EV/EBITDA估值也呈下降趋势，从2022年的57.56降至2024年的31.05。
投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场竞争力。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	152	191	263	358	477
净利润（百万元）	77	99	139	191	254
EPS（元/股）	0.70	0.91	1.28	1.75	2.33
市盈率（P/E）	111.19	86.54	61.40	44.87	33.69
市净率（P/B）	23.65	18.57	14.61	11.30	8.69
EV/EBITDA	104.12	81.06	57.56	41.89	31.05

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	174.35%	25.28%	38.03%	36.21%	33.15%
归属于母公司净利润增长率	1,738.23%	28.48%	40.96%	36.84%	33.20%
毛利率	88.16%	88.46%	89.28%	89.47%	89.49%
净利率	50.57%	51.86%	52.96%	53.21%	53.23%
ROE	21.27%	21.46%	23.79%	25.19%	25.78%
ROIC	152.47%	53.94%	47.93%	73.90%	79.37%
流动比率	2.62	3.35	4.11	4.12	4.46
速动比率	2.08	2.74	3.45	3.47	3.81
每股经营现金流	0.10	0.03	1.62	1.25	1.68
每股净资产	3.31	4.22	5.36	6.93	9.02