20260305-中金公司-【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报_9页_2mb

中国公司债及企业债信用分析周报总结

核心内容

本期周报分析了近一周发行的公司债及企业债市场情况，其中公司债发行总额为270.2亿元，企业债未发行。发行额居前五位的行业包括城投、多元金融、钢铁、资管和高速公路。本周发行的债券主要集中在高等级和城投品种。

主要观点

• 发行情况：本周公司债发行金额270.2亿元，比上周减少111.69亿元，未发行企业债。城投类债券发行额占比最高，为126.5亿元，占公司债发行总额的46.8%。
• 中金评分调整：本周涉及1项中金评分调整，苏州工业园区经济发展有限公司由4-上调至4，主要因其子公司苏州元禾控股股份有限公司2025年业绩有所修复，且苏州工业园区财政实力较强。
• 行业分布：城投类债券占比最大，多元金融、钢铁、资管和高速公路次之。其中，苏州元禾控股股份有限公司和其母公司苏州工业园区经济发展有限公司在多元金融和城投领域表现突出。
• 债券结构：本周发行的债券中，大部分为无担保债券，部分为永续债，但永续债的担保增信效果在破产时才能体现，存在较大不确定性。

关键信息

新券信息

苏州元禾控股股份有限公司

• 公司背景：国有控股公司，前身是苏州创业投资有限公司，由苏州工业园区经济发展有限公司、江苏省国信集团有限公司等持股。
• 主要业务：股权投资（占收入和盈利的89%以上），债权融资服务及投融资服务。
• 财务状况：
  • 2024年以来股权投资业务收入有所下滑，2025年有所恢复。
  • 2025年9月末总资产达395.83亿元，净资产227.31亿元，总债务115.44亿元。
  • 短期债务占比50.76%，净短债缺口38亿元，货币资金/总债务比例17.71%。
  • 公司经营现金流/EBITDA为-9.10%，资产负债率42.57%。
• 中金评分：主体评分4，债项评分4，无担保。

苏州工业园区经济发展有限公司

• 公司背景：苏州工业园区下属国有企业，由苏州工业园区管委会和江苏省财政厅分别持股90%和10%。
• 主要业务：通过子公司元禾控股开展股权投资、债权融资和投融资服务。
• 财务状况：
  • 2025年9月末总资产达519.36亿元，净资产263.59亿元，总债务164.31亿元。
  • 短期债务占比52.05%，净短债缺口49亿元，货币资金/总债务比例22.03%。
  • 公司经营现金流/总债务为-8.83%，资产负债率49.25%。
• 中金评分：主体评分4，债项评分4，无担保。

永续债评分表

• 永续债特点：担保增信效果需等到发行人违约或破产时才能实现，与普通债券有较大区别。
• 永续债信息：
  • 发行额、期限、发行日、担保人、行业、外部评级、中金评分、起息日、首次递延日、票面利率调整公式、会计处理条款等信息详见表格。
  • 多数永续债为无担保，但部分有担保，担保人中金评分与发行人主体评分存在差异。

法律声明

• 本文摘自2026年3月5日发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》。
• 本公众号不构成研究报告的发布平台，仅转发部分观点，订阅者需自行评估并理解。
• 中金公司对本公众号内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证，不承担任何责任。

总结

本周公司债发行规模有所下降，但仍集中在高等级和城投领域。苏州元禾控股股份有限公司和其母公司苏州工业园区经济发展有限公司在多元金融和城投领域表现突出，分别获得中金评分4。公司债发行中，无担保债券为主，部分为永续债，但永续债的担保增信效果存在不确定性。发行人财务状况总体稳健，但存在一定的自由现金流缺口和短期流动性压力。中金评分调整主要基于市场环境和公司业绩变化。