2021-09-12-深交所-海锅股份_首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书_484页_8mb

报告摘要

创业板投资风险与公司概况总结

核心内容概述

张家港海锅新能源装备股份有限公司（以下简称“公司”）拟首次公开发行股票并在深圳证券交易所创业板上市。公司主要业务为大中型装备专用锻件的研发、生产和销售，产品广泛应用于油气开采、风力发电、机械装备、船舶及核电等领域。公司产品以高质量和定制化为主，受到全球知名装备制造企业的认可。

本次发行股票类型为人民币普通股（A股），发行股数为2,106万股，占发行后总股本的25%。每股发行价格为17.40元，发行后每股净资产为10.05元/股，发行后市盈率为14.88倍。募集资金总额为36,644.40万元，净额为32,678.40万元，主要用于高品质锻造扩产及技术改造项目、高端装备关键零组件精密加工项目及研发中心项目。

主要观点与关键信息

1. 创业板投资风险

市场风险：创业板市场具有高风险特征，公司经营风险高、业绩不稳定、退市风险大，投资者需谨慎决策。
行业周期性风险：公司主要产品为油气装备锻件和风电装备锻件，行业存在周期性波动，受油价、政策及市场需求影响较大。
原材料价格波动风险：公司产品成本中直接材料占比高，原材料价格波动对公司毛利率和盈利水平影响显著。
应收账款风险：公司应收账款占资产总额比例较高，存在应收账款无法收回导致坏账的风险。
偿债能力风险：公司资产负债率较高，流动比率和速动比率较低，存在短期偿债压力。
新冠疫情风险：疫情对全球物流和生产造成影响，可能抑制下游市场需求。
安全生产风险：公司曾发生安全生产事故并受到处罚，未来存在类似风险。
业绩下滑风险：风电行业在平价上网政策实施后，新增装机量和产品价格可能下降，影响公司业绩。
“碳达峰、碳中和”政策风险：该政策对上游钢铁行业和下游风电、油气行业均带来成本和需求变化，影响公司经营。

2. 风险因素分析

（一）油气行业景气度影响

公司油气装备锻件收入占比在2018年至2020年间波动较大，2020年因疫情和油价下跌导致收入下降28.47%。
公司在手订单金额同比下降28.69%，存在订单减少风险。
若油价长期低位，可能进一步影响公司油气业务收入。

（二）风电行业需求波动

风电装备锻件收入占比从2018年的10.24%增长至2020年的59.97%，成为公司主要收入来源。
风电行业在抢装潮后将进入平价上网阶段，可能影响新增装机量和产品价格。
公司面临行业竞争加剧、产品价格下降及客户流失风险。

（三）主要原材料价格波动

公司主要原材料为碳钢、不锈钢和合金钢，2020年钢材价格同比上涨28.58%，影响公司毛利率。
公司大部分订单无调价机制，存在价格传导滞后导致毛利率下降的风险。
公司已储备原材料，但未来若价格继续上涨，可能对毛利率产生不利影响。

（四）应收账款风险

公司2018年至2020年应收账款账面价值分别为18,849.57万元、20,204.64万元和24,908.03万元，占资产总额比例较高。
虽然公司客户质量较高，但若宏观经济或行业发展出现不利变化，存在应收账款无法收回的风险。

（五）偿债能力风险

公司资产负债率从2018年的67.69%下降至2020年的52.11%，但仍处于较高水平。
流动比率和速动比率较低，存在短期偿债压力。

（六）新冠疫情风险

疫情对全球物流和生产造成影响，抑制下游市场需求，影响公司经营。
若疫情持续，可能对公司出口和业务发展带来不利影响。

（七）安全生产风险

公司曾发生安全生产事故并受到处罚，需持续关注安全生产管理。
未来若发生类似事故，可能对公司造成损失。

（八）业绩下滑风险

风电行业进入平价上网阶段后，新增装机量和产品价格可能下降。
公司需持续拓展市场和客户，维持产品毛利率，防止业绩下滑。

（九）“碳达峰、碳中和”政策风险

上游钢铁行业因环保要求可能减少产量，提高钢材价格，增加公司成本。
下游风电、油气行业受能源结构调整影响，可能减少对锻件的需求。
公司需关注政策对生产能耗、产品结构及市场的影响。

公司财务概况

2020年财务数据：公司营业收入101,392.32万元，净利润10,542.55万元，归属于母公司净利润10,542.55万元，扣除非经常性损益后净利润9,852.29万元。
财务指标：2020年资产负债率52.11%，流动比率1.62，速动比率1.08，基本每股收益1.67元。
财务状况：公司经营现金流为负，需关注资金周转及盈利稳定性。