20250430-佛山金控期货-铁矿石期货5月报_钢材利润压缩_铁矿弱势震荡_44页_4mb

观点策略
5月铁矿石期货预计震荡偏弱，短期支撑源于钢厂铁水产量维持高位，但中长期需求受粗钢减控预期压制。需重点关注成材需求变化，若需求持续疲软或面临减产压力，铁矿石价格或进一步走弱。短期策略建议卖出虚值看涨期权，以应对波动。

宏观与需求
4月国内建筑工地资金到位率回升至58.54%，其中非房建项目增长显著，房建项目则因资金紧张环比下降。建材需求部分见顶回落，卷材需求相对坚挺，但整体表需低于往年水平。制造业方面，白色家电内销排产强劲（空调增长99%，洗衣机增长65%），但出口受关税担忧拖累。钢材供需矛盾持续积累，预计5月下旬钢厂面临利润压力，可能减产。

价格与基差
4月铁矿石现货价格跌幅约1-22元/湿吨，中品铁粉下跌10元/吨。期货方面，09合约收盘价709元/吨，较3月底下跌314%，4月价格震荡偏弱。25日基差52元/吨，与去年同期相比基差走强。跨市场价差（大商所vs新交所）降至历史低位1484元/吨，螺矿差（主力合约）为2392元/吨，螺矿比437，显示螺纹钢与铁矿石价格联动性仍存。

供给分析
全球铁矿石发运量4月25周环比上升2,627万吨（+89.8%），但同比下降13.2%。澳洲和巴西发运量回升，四大矿山中仅FMG发运同比增加，其余均下降。国内内矿产能利用率及铁粉产量下滑，4月日均铁精粉产量减少138-135万吨。港口到港量环比增长2,304万吨（+94.1%），但库存压力小于去年同期。

库存与成本
钢厂铁矿石库存降至907.303万吨，库存消费比30.1%；港口库存14,781万吨，较3月底减少1,984万吨。铁水含税成本维持低位（河北2,429元/吨），铁废差由-46元/吨升至0元/吨，反映废钢需求疲软及铁水成本优势。螺纹钢生产利润下降5元/吨至98元/吨，热卷毛利压缩至29元/吨，冷卷毛利大幅下滑至4元/吨，部分品种或面临亏损风险。

市场结构
铁矿石期货持仓量4月先降后增，单边持仓10,222万手。Back曲线价格重心下移，5-9价差扩大至515元/吨，9-1价差26元/吨。高炉炼钢仍占主导（占比90%），电炉炼钢（短流程）需求有限，替代品参与度不足。钢材利润收缩与需求季节性回落或加剧铁矿石价格承压。