20260604-华泰期货-新能源及有色金属日报_铝价前方压力再次显现_9页_2mb
报告摘要
铝价及产业链分析总结
核心内容概览
本报告分析了铝价及产业链相关数据，涵盖铝现货、铝期货、氧化铝、铝合金等市场表现及库存变化，并对市场策略和风险进行了评估。
铝价及现货情况
铝现货价格
- 华东A00铝价：24460元/吨，较上一交易日上涨130元/吨。
- 中原A00铝价：24330元/吨，现货升贴水较上一交易日下降40元/吨至-240元/吨。
- 佛山A00铝价：24320元/吨，较上一交易日上涨130元/吨，现货升贴水下降20元/吨至-250元/吨。
铝期货表现
- 沪铝主力合约：2026-06-03日开于24800元/吨，收于24520元/吨，较上一交易日下跌60元/吨。
- 最高价：24840元/吨，最低价：24440元/吨。
- 成交量：231773手，持仓量：284233手。
库存数据
铝锭社会库存
- 国内电解铝锭社会库存：138.6万吨，较上一期下降1.5万吨。
- LME铝库存：335450吨，与上一交易日持平。
氧化铝库存
- 国内氧化铝总库存：未提供具体数值。
- 国内氧化铝厂内库存：未提供具体数值。
铝合金库存
- 铝合金社会库存：4.75万吨。
- 铝合金厂内库存：7.21万吨。
氧化铝市场分析
氧化铝现货价格
- 山西：2690元/吨。
- 山东：2665元/吨。
- 河南：2700元/吨。
- 广西：2670元/吨。
- 贵州：2780元/吨。
- 澳洲FOB：308美元/吨。
氧化铝期货表现
- 主力合约：2026-06-03日开于2852元/吨，收于2813元/吨，较上一交易日下跌42元/吨（-1.47%）。
- 最高价：2856元/吨，最低价：2793元/吨。
- 成交量：291880手，持仓量：314164手。
氧化铝成本与利润
- 理论总成本：23165元/吨。
- 理论利润：35元/吨。
策略分析
电解铝
- 库存去库速度：较慢，绝对值仍处于高位，对铝价形成压制。
- 消费端：消费刚性存在，铝棒转产大扁锭趋势明显，铝棒社会库存快速去库。
- 海外影响：LME0-3升水再创新高，现货到岸升水走高，海外供应短缺明确。
- 国内去库：受下游对高价铝锭补库积极性差影响，去库周期明确，但显性库存隐形化过程受阻。
- 策略建议：若宏观情绪导致铝价超跌，下游可能主动补库，库存去库提速。当前宏观情绪温和，铝价可逢低买入，但追涨需谨慎。
氧化铝
- 现货价格：盘面上涨但现货价格难跟，电解铝厂招标采购流拍。
- 矿价支撑：几内亚铝土矿CIF价格68-70美元/吨，海运费38美元/吨，折算FOB报价30-32美元/吨。
- 供应情况：氧化铝供应依旧过剩，新增产能释放导致社会库存持续累积。
- 价格走势：价格上涨降低氧化铝厂主动减产概率，波段操作或期权工具可限制上涨空间。
- 底部支撑：几内亚铝土矿CIF价格65美元/吨提供支撑，氧化铝底部进一步夯实，下跌空间有限。
- 策略建议：近月合约仓单压力较大，远月合约可依托现金成本支撑逢低买入保值。
风险提示
- 海外政策超预期扰动：可能影响铝土矿供应及价格。
- 流动性变动：可能对市场走势产生影响。
- 海外矿石供应新扰动：可能造成供应紧张。
图表分析概要
| 图表编号 | 内容 |
|---|---|
| 图1 | 中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水 |
| 图2 | SHFE铝升贴水 |
| 图3 | LME铝季节性升贴水 |
| 图4 | 国内铝季节性升贴水 |
| 图5 | 海内外氧化铝价格对比 |
| 图6 | 氧化铝进口盈亏 |
| 图7 | LME铝库存季节性 |
| 图8 | 铝社会库存季节性 |
| 图9 | 铝棒社会库存季节性 |
| 图10 | 电解铝进口盈亏 |
| 图11 | 氧化铝总库存 |
| 图12 | 电解铝厂内氧化铝库存 |
| 图13 | 铝型材龙头企业开工率 |
| 图14 | 铝线缆龙头企业开工率 |
| 图15 | 铝板带箔周度产量 |
| 图16 | 铝板带箔周度开工率 |
| 图17 | 山西氧化铝进口矿成本 |
| 图18 | 电解铝加权成本 |
| 图19 | 生铝采购价格（江西保太有色） |
| 图20 | ADC12铝合金市场价 |
| 图21 | ADC12理论利润 |
| 图22 | ADC12-A00无锡现货价差 |
| 图23 | 铝合金锭总库存 |
| 图24 | 国内废铝供应 |
本期分析研究员
- 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
- 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
- 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
联系人
- 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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