20160104-中国泛海证券-华富证券研报_11页_1mb

華富證券研報總結

核心內容概述

本報告涵蓋2016年1月4日的市場簡評、行業分析、公司財務表現及投資建議等內容，重點分析了香港及澳門股市表現、中國聖牧(01432)的財務及發展情況、以及國際市場動態。

主要觀點

1. 香港股市表現

• 2015年最後一個交易日，恒指微升0.15%至21,914.4點，全年累計下跌超7%，為過去四年首次收跌。
• 内險股份見輕微反彈，太保(02601)、新華保險(01336)及太平(00966)均升逾1%。
• 石油價格回吐，三桶油全面下跌0.64% - 1.59%，宏華(00196)下跌2.04%。
• 大電新能源(00735)因注入核電資產高開後回吐，最終收報0.76元，升22.58%。

2. 澳門博彩產業分析

• 澳門博彩監察局數據顯示，2015年12月博彩毛收入下跌21.2%至183.40億澳門元，全年下跌34.3%。
• 澳門博彩業已連續19個月下跌，11月單月收入為5年來新低。
• 澳門博彩業復甦仍需等待，2016年預計繼續錄得低至中單位數跌幅，2017年復甦較為樂觀。
• 2016年永利皇宮、巴黎人等新賭場開幕對博彩業復甦幫助有限，且橫琴項目及港珠澳大橋建設尚未完成，影響博彩業發展。

3. 中國聖牧(01432)財務及發展情況

• 首三季業務表現符合預期，主營業務收入同比增長46.52%至21.97億人民幣，毛利率下跌3.71%至46.02%。
• 集團計劃擴充牧場建設，目標於2016年底有機奶牛數目達10萬頭，為2014年底的3倍以上。
• 2015年下半年原料奶價格略有回穩，但大型牧場回收價仍偏低，預計2016年將有所回暖。
• 集團透過再融資解決流動性問題，11億人民幣貸款及1.2億美元銀團貸款有助優化財務結構，降低融資成本。
• 投資建議為「增持」，目標價上調至2.57元，預期未來盈利增長可推動股價上漲。

4. 國際市場動態

• 欧股五年來首次跑贏美股，Stoxx Europe 600指數2015年上漲6.8%，遠低於市場預期。
• 美國非農新增職位及失業率數據公布，市場反應不一。
• 2015年12月中國官方製造業PMI微升至49.7，略高於上月，但新訂單指數僅微升至50.2，顯示經濟復甦緩慢。
• 全球經濟仍處於調整期，政策支持對市場恢復至關重要。

關鍵信息

1. 本周上市新股

• 04 JAN: 保發集團(03326)
• 07 JAN: 年年卡(03773)、揚宇科技(08113)
• 08 JAN: 中國粗糧王飲品(00904)、金利通(08256)

2. 買入與投資建議

• 買入：未來十二個月股價上升20%以上
• 增持：未來十二個月股價上升5%至20%
• 持有：未來十二個月股價維持-5%至5%
• 减持：未來十二個月股價下跌5%至20%
• 沽售：未來十二個月股價下跌20%以上

3. 再融資情況

• 11億人民幣貸款及1.2億美元銀團貸款，用于優化財務結構及發展牧場。
• 1年期及5年期人民幣債券息率為5.33%及4.48%，較2015年上半財年貸款利率為低。
• 預計2016年6月底前將完全使用6億人民幣用于優化債務。

4. 市場焦點

• 香港股市成交額達250億，恒指表現波動。
• 澳門博彩業持續低迷，需政策支持及新項目推動。
• 中國製造業PMI略回升，但就業壓力依然存在。

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