20180204-广发证券-银行业周报_严监管下理财增速下降_同业理财规模大幅压缩_16页_1mb

银行业周报（2018.01.29-02.04）总结

核心内容

2018年初，中国银行业在金融去杠杆和资管新规的背景下，理财市场增速放缓，同业理财规模显著压缩。银行板块整体表现优于沪深300指数，估值处于合理偏低区间，具备配置价值。分析师维持对银行板块的“买入”评级，推荐国有大行及具有零售优势和资产质量优异的股份制银行。

主要观点

• 金融去杠杆与资管新规影响：金融去杠杆政策持续深化，对银行资产扩张构成压力，尤其对中小银行影响较大。
• 银行板块基本面改善：2018年不良贷款反弹趋势趋缓，部分银行息差有望改善，基本面稳中有升。
• 估值优势明显：当前银行板块的PB和PE均低于市场平均水平，配置价值提升。
• 重点推荐银行：国有大行（如工行、建行、农行、中行）因政策风险小、资产结构优、估值低而受到推荐；招商银行凭借零售业务优势，宁波银行因小而精、资产质量好亦被看好。

关键信息

一、理财市场表现

• 2017年末理财产品存续余额为29.54万亿元，同比增长1.69%，增速同比下降21.94个百分点。
• 同业理财规模与占比均较年初下降，金融同业类产品存续余额为3.25万亿元，占全部理财产品存续余额的11%，较年初下降11.88个百分点。
• 理财资产配置以标准化资产为主，其中债券占42.19%，非标债权占16.22%，现金及银行存款占13.91%，权益类资产占9.47%。
• 非保本产品存续余额为22.17万亿元，占全部理财产品的75.05%，较年初下降4.51个百分点。

二、市场表现

• 沪深300指数本周下跌2.51%，银行板块下跌0.24%，领先大盘2.28个百分点，在29个一级行业中排名第4。
• 银行板块当前PB为1.18倍，PE为8.74倍，分别落后沪深300及非银板块约34.63%和46.60%。

三、行业动态

• 国家统计局数据显示，2018年1月制造业PMI为51.3%，非制造业商务活动指数升至近四个月高点55.3%，显示经济平稳扩张。
• 外汇管理局公布2017年12月国际货物和服务贸易数据，显示顺差2081亿元人民币，其中货物贸易顺差3442亿元。

四、公司动态

• 中信银行：2017年归母净利润同比增长2.25%，不良贷款率降至1.68%，资产质量持续改善。
• 宁波银行：归母净利润同比增长19.51%，不良贷款率降至0.82%，资产质量优异。
• 江苏银行、平安银行、常熟银行、无锡银行、南京银行：均发布了可转债相关公告，显示资本补充和资产处置的积极信号。

五、利率与流动性

• 本周央行共开展7600亿元逆回购操作，净回笼7600亿元。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月分别上涨-3.33、-5.40、0.36、-0.14bps至2.5173%、2.7880%、4.1293%、4.7278%。
• 存款类机构质押式回购利率：1天、7天、14天、1月分别上涨-2.54、-17.49、-4.14、7.24bps至2.4835%、2.7445%、3.8641%、4.1109%。

六、风险提示

1. 流动性冲击超预期
2. 利率波动超预期
3. 经济增长超预期下滑
4. 资产质量大幅恶化
5. 政策调控力度超预期

估值与投资建议

• 银行板块当前估值处于合理偏低区间，具备配置价值。
• 维持“买入”评级，推荐国有大行及优质股份制银行，如招商银行和宁波银行。

估值跟踪

• 银行板块整体PB为1.18倍，PE为8.74倍。
• 相较沪深300及非银板块，估值差距显著。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：屈俊（S0260515030005）
  • 邮箱：qujun@gf.com.cn
  • 电话：0755-88286915
• 联系人：万思华
  • 邮箱：wansihua@gf.com.cn
  • 电话：020-8757-9303

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