20260430-华创证券-厦门国贸-600755.SH-_华创交运_业绩点评_厦门国贸_计提减值致使25年业绩承压_主业结构优化初见成效_2页_230kb

厦门国贸2025年及2026年一季度业绩总结

核心内容概览

厦门国贸在2025年及2026年一季度面临业绩承压，但主业结构优化初见成效。公司通过调整业务结构、深化产业布局及推进国际化战略，为未来增长奠定基础。

2025年及2026年一季度财务表现

2025年全年数据

• 营业收入：3371.17亿元，同比下降4.89%
• 归母净利润：5.09亿元，同比下降18.64%
• 2025年第四季度
  • 营收：967.64亿元，同比增长42.07%
  • 归母净利润：净亏损0.68亿元，亏损同比收窄0.18亿元

2026年第一季度数据

• 营业收入：869.01亿元，同比增长23.2%
• 归母净利润：2.54亿元，同比下降39.65%

业务表现

• 核心供应链管理业务：营收3358.78亿元，同比下降4.91%，毛利率1.38%，结合期货套期保值损益后综合毛利率提升至1.56%
• 健康科技业务：营收11.77亿元，同比增长6.71%，毛利率39.84%
• 分红情况：2025年度拟派发现金红利4.7亿元，分红比例达92.38%，对应2026年4月29日股息率3.6%

主业结构调整显成效

品类结构优化

• 能源化工板块：经营货量同比下降13.99%，收入同比下降20.78%
• 金属及金属矿产：经营货量同比增长16.35%
• 农林牧渔板块：经营货量同比增长9.14%

高附加值业务拓展

• 钢材业务：耐候钢、家电板等高附加值品种保持良好增长，板材及工业材占比提升至近85%
• 新兴品类拓展：木片经营货量同比增长超130%，铝及制品经营货量同比增长超70%

深化产业布局与国际化拓展

产业化纵深发展

• 向上游延伸，与山东港口青岛港集团有限公司、山东榕海矿业有限公司合作青岛港董家口配矿项目
• 战略投资入股中伟新材料、创新实业等行业龙头，加速布局新能源与新材料产业链上游

国际化战略加速推进

• 供应链管理业务海外收入：696.01亿元
• 进出口总额：约900亿元
• “一带一路”沿线贸易规模：超800亿元
• 钢材国际业务：签约量超500万吨，出口量同比增长28%
• 浆纸业务：加快覆盖中东、东南亚等区域，纸张国际业务签约量同比增长超200%
• 海外网点布局：新设澳大利亚平台、日本办事处等多个海外网点，新增越南、坦桑尼亚等国49个海外仓，全球化服务能力显著提升

投资建议与展望

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润预计分别为10.5亿元、14.1亿元、17.3亿元
• 对应PE分别为22倍、14倍、10倍，当前PB破净

配置价值

• 公司具备进可攻、退可守的配置价值，一旦市场对经济预期转暖，有望迎来业绩反弹

风险提示

• 经济下滑：可能影响整体市场需求
• 大宗商品价格剧烈波动：对毛利率和利润产生较大影响

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