20180516-长城国瑞证券-神州信息-000555.SZ-持续加码金融科技_积极探索量子通信技术应用_23页_2mb

神州信息（000555）投资研究报告总结

核心内容

神州信息（000555）是一家深耕IT服务领域三十多年的企业，是国内最早参与行业信息化建设的企业之一。公司主要业务涵盖金融IT服务、智慧农业、量子通信、云计算等，具有较高的市场地位和技术积累。公司第一大股东为神州数码软件有限公司，持股比例为40.43%。

主要观点

• 业绩表现：公司业绩较为稳定，毛利率有所提升。2018年一季度营业收入为22.11亿元，同比增长37.24%，归母净利润为2,949.69万元，同比增长59.53%。2017年营业收入为81.87亿元，同比增长2.16%，归母净利润为3.03亿元，同比增长25.06%。
• 收入结构：系统集成业务比重下降，技术服务和应用软件开发业务比重上升。2013-2017年，系统集成业务占比从68%降至50%，技术服务业务占比从2013年的15%上升至2017年的32%。
• 毛利率与净利率：2013-2017年毛利率和净利率总体呈现增长态势，其中毛利率较低的系统集成业务比重下降是毛利率上升的主要原因。
• ROE、ROA、ROIC：2013-2017年期间ROE持续下降，主要受非公开发行和战略研发投入影响，但2017年后有所回升。
• 金融科技：公司是金融IT服务的领军者，拥有丰富的客户资源和市场地位。2017年，公司荣登IDC China FinTech Pioneer TOP25榜首。2018年3月，公司与京东金融合作推出融信云金融科技服务，实现全流程覆盖，为中小银行提供一站式服务。
• 量子通信：公司自2012年起积极参与量子通信干线系统建设，2017年参与承建“京沪干线”并通过验收，2017年12月中标“武合干线”项目。2018年4月，公司与国盾量子、国翔辰瑞成立神州国信量子科技有限公司，推动量子通信技术的产品化与产业化。
• 智慧农业：公司通过收购中农信达，进入智慧农业领域，中农信达是农村信息化综合服务的领先企业。公司智慧农业业务毛利率较高，2015-2017年均超过50%。2017年“两区”划定项目为公司带来新订单，业务稳步推进。

关键信息

财务预测

投资建议

• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.372、0.432和0.511元。
• P/E倍数：对应P/E分别为38.82、33.43和28.26倍。
• 行业对比：当前IT服务行业最新市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为46.15倍，公司估值仍具一定上升空间。
• 投资评级：首次给予“增持”评级。

风险提示

• 业务拓展不及预期；
• 并购整合风险；
• 资产减值风险；
• 量子通信技术应用低于预期。

业务布局

• 金融IT服务：公司是银行业IT解决方案市场前三名，核心业务解决方案、渠道管理解决方案连续五年蝉联国内市场首位。推出ModelB@nk4.0新一代IT应用架构，覆盖银行核心业务、支付清算、渠道管理等多领域。
• 智慧农业：中农信达是农村信息化综合服务的领军企业，覆盖全国31个省、2000多个县、45万多个村组，为农业提供大数据、物联网等技术解决方案。
• 量子通信：公司积极参与量子通信干线建设，2017年“京沪干线”项目通过总技术验收，2018年成立神州国信量子科技有限公司，推动量子通信技术在金融、政府等行业的应用。
• 云计算：公司已构建完善的云计算生态体系，涵盖私有云、公有云、混合云解决方案，为金融、电信、政府、税务、农业等领域提供云服务。

结论

神州信息凭借在金融IT服务、智慧农业和量子通信等领域的深厚积累与持续创新，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。公司业绩稳定，毛利率和净利率逐步提升，未来在金融科技和量子通信等新兴领域有望进一步增长，从而提升公司整体估值。因此，首次给予“增持”评级。