20200821-川财证券-钢铁行业点评_宝武重组太钢_亿吨钢企呼之欲出_2页_730kb

钢铁行业点评总结

核心内容

中国宝武计划通过无偿划转方式收购山西国资运营公司持有的太钢集团51%股权，此举将使其通过太钢集团间接控制太钢不锈62.70%的股份。此次重组标志着中国宝武在钢铁行业整合进程中的重要一步，有助于其进一步扩大产能规模，提升不锈钢板块实力，并增强行业集中度。

主要观点

• 战略目标推进：此次重组是中国宝武实现“亿吨宝武”战略目标的关键举措。此前，宝武集团粗钢产能约为9500万吨，太钢集团为1080万吨，重组后总产能将达1.06亿吨，接近目标。
• 区域布局完善：重组完成后，中国宝武将在山西拥有完整的钢铁资产布局，有利于发挥区域贸易物流和下游客户渠道的协同效应。
• 不锈钢板块增强：中国宝武旗下不锈钢产能主要集中在宝钢德胜（500万吨）和太钢不锈（550万吨），重组后不锈钢总产能将达到1050万吨，成为全球第二大不锈钢产能企业（仅次于青山集团），有助于打造全球最具竞争力的不锈钢全产业链企业。
• 行业集中度提升：此次重组有望将我国钢铁行业CR10从36.6%提升至37.6%，虽然距离国家发改委、工信部提出的2025年60%的目标仍有差距，但有助于推动行业整合。
• 不锈钢行业集中度改善：我国不锈钢行业CR3约为50%，重组后有望提升至60%以上，增强对上游镍、铬等原材料的议价能力，提升行业盈利韧性。

关键信息

• 重组方式：山西国资运营公司向中国宝武无偿划转太钢集团51%股权。
• 控制比例：重组后中国宝武将间接控制太钢不锈62.70%的股份。
• 产能规模：宝武集团与太钢集团重组后粗钢产能将达1.06亿吨，接近“亿吨宝武”目标。
• 不锈钢产能：重组后不锈钢总产能为1050万吨，成为全球第二大不锈钢产能企业。
• 行业集中度：钢铁行业CR10将提升至37.6%，不锈钢行业CR3将提升至60%以上。
• 风险提示：重组进度不及预期、不锈钢需求不及预期可能影响整体战略实施效果。

报告信息

• 报告类别：行业点评
• 所属行业：材料/钢铁
• 报告时间：2020/8/21
• 分析师：许惠敏（证书编号：S1100520050002）、王磊（证书编号：S1100118070008）
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总结

此次中国宝武重组太钢集团，是钢铁行业整合的重要事件，不仅有助于实现“亿吨宝武”目标，还显著提升了中国宝武在不锈钢领域的竞争力，对我国钢铁行业集中度和不锈钢行业议价能力具有积极影响。然而，重组进展和不锈钢市场需求仍是潜在风险因素，需持续关注。